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L'innovation frugale est un concept très récent défini comme « une solution innovatrice, improvisée, née de l'ingéniosité et de l'intelligence » (Radjou et al, p.23). Bien que provenant des pays émergents, l'innovation frugale prend tout son sens dans un contexte de crise, au point d'intéresser même des entreprises multinationales.Si de très nombreux travaux concernant l'innovation existent depuis des temps immémoriaux, l'innovateur en revanche, n'a pas suscité le même engouement. Ce dernier a connu la même évolution que celle de l'innovation. En effet, passant d'une connotation très péjorative à un piédestal, il est aujourd'hui souvent assimilé à la figure héroïque de l'entrepreneur-innovateur chère à Schumpeter ou associé à la firme innovante. En effet, alors que l'innovation porte aujourd'hui l'espoir d'un renouveau économique en période de crise, l'innovateur devient une « figure renaissante » de l'économie (Behu, 2012). Le profil-type de l'innovateur -ou son 'ADN' -est exploré, mais avant tout à travers les innovateurs de génie starifiés tels les fondateurs de Google, Apple ou encore Amazon (Christensen, Dyer et Gregersen, 2013). Ces études montrent un innovateur perçu comme une personne sachant identifier les problèmes, s'appuyant sur ses expériences antérieures pour réaliser des sortes de bricolage, ayant souvent des certitudes bien ancrées l'aidant à aller au bout de ses ambitions (Guichard et Servel, 2006), étant plus à l'aise en fonctionnant de façon autonome plutôt qu'en devant respecter une hiérarchie, et enfin, étant capable, au besoin, de mettre sa sensibilité en sommeil (Johnson et al., 2008).

Over the period from October 2006 to May 2008, Atos Origin, a French information technology company, was the target of two activist hedge funds, Centaurus and Pardus. This article investigates in detail how the activists initiated their actions, how the management organized its defence and how both were received by the market. The analysis reveals that, although Atos seemed to be an attractive opportunity, the funds failed in their primary objective, the sale of the target. In fact, the chairmen of Atos succeeded in discrediting the two hedge funds by getting support in the French context, not particularly prone to and sometimes even hostile towards shareholder's interests. Our findings show that the success/failure classification used in large-sample studies, and based very often on officially stated goals, bears a considerable risk of misinterpretation. The Atos case shows that empirical studies should more heavily rely on what really matters for hedge fund activism, i.e. the sale of the target, spin-offs or cash-outs. While governance related motives are often mentioned and easily enforced, they do not make activism profitable and cannot, by themselves, be considered as primary motives for hedge fund activism. As a consequence, the success of hedge fund activism should be assessed considering primary motives only.corporate governance, activism, hedge funds, corporate defenses, entrenchment,

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