Pembentukan holding BUMN merupakan salah satu upaya restrukturisasi dalam rangka meningkatkan kinerja perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis kinerja dan risiko keuangan BUMN sub-klaster migas sebelum dan sesudah holding diukur menggunakan rasio likuiditas, leverage, profitabilitas, dan Altman Z Score. Objek penelitian adalah PT Pertamina (Persero) dan PT Perusahaan Gas Negara (PGN) Tbk. Periode penelitian yaitu tahun 2015-2020. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode deskriptif.  Dengan menggunakan Paired Sample t Test dan Wilcoxon Signed Rank Test, penulis mendapatkan hasil bahwa setelah pembentukan holding BUMN migas, likuiditas perusahaan mengalami penurunan namun tidak signifikan, sedangkan leverage dan profitabilitas mengalami penurunan signifikan. Altman Z Score mengalami penurunan tidak signifikan setelah pembentukan holding.