Abstract. It has previously been demonstrated that the mean land air temperature of the Northern Hemisphere could adequately be associated with a long-term variation of solar activity as given by the length of the approximately 11-year solar cycle. In this paper it is shown that the right cause-and-effect ordering, in the sense of Granger causality, is present between the smoothed solar cycle length and the cycle mean of Northern Hemisphere land air temperature for the twentieth century, at the 99% significance level. This indicates the existence of a physical mechanism linking solar activity to climate variations.

Verlag ist ein Unternehmen der Fachverlagsgruppe BertelsmannSpringer. www.duv.de Das Werk einschlieBlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschOtzt. Jede Verwertung auBerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verla.9s unzulassig und strafbar. Das gilt insbesondere fUr Vervielfiiltigungen, Ubersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen-und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten waren und daher von jedermann benutzt werden dOrften.

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The purpose of this paper is to estimate the response of aggregate investment to interest rate changes in the Euro zone. Keynesian macroeconomic theory assumes that there is an inverse relationship between investment and interest rates, but empirical evidence is inconclusive. Interestingly, there are no studies relating macroeconomic investment to central bank rates in the Euro zone, despite the importance of this question for European monetary policy. To check whether the inverse interest rate – investment nexus holds for the Euro zone we conducted a comprehensive econometric study. In particular, we estimated a modified accelerator model that related aggregate investment in levels and the investment-to GDP (gross domestic product) ratio to income, interest rates and a set of control variables. The model was estimated by OLS (ordinary least squares) and simultaneous-equations methods such as TSLS (two-stage least squares) and GMM (generalized method of moments). The study was unable to uncover a significant interest rate effect on investment in the Euro zone. Thus, there is little support for the expansionary monetary policy of the European Central Bank.