A Influência do Disclosure Ambiental na Estrutura de Capital das Empresas Brasileiras listadas na BM&FBovespa

Abstract

Objetivou-se neste estudo verificar a relação entre o disclosure ambiental e a estrutura de capital das empresas classificadas de acordo com a Lei 10.165 que dispõe sobre a Política Nacional de Meio Ambiente, no período de 2006 a 2010. Para responder o objetivo proposto foram utilizadas como proxies para estrutura de capital o endividamento para verificar o custo de capital de terceiros e o CAPM para verificar o custo de capital próprio. Para mensurar o nível de disclosure ambiental foi realizada análise de conteúdo nas notas explicativas, no relatório da administração e no relatório de informações ambientais contido no relatório de Informações Anuais (IAN). Foram analisadas 89 empresas com 95.020 sentenças, sendo 5.279 referentes a eventos ambientais, dessas 4.819 referentes a informações ambientais positivas e 460 referentes a informações ambientais negativas. Para verificar a relação entre essas variáveis utilizou-se a análise em painel com efeito aleatório ajustado pela ferramenta robust. Os achados deste estudo demonstraram que o disclosure ambiental não afeta o custo de capital de terceiros, ou seja, no mercado brasileiro, as informações ambientais sejam elas positivas ou negativas não impulsionam o mercado de modo a influenciar positivamente/negativamente o custo da dívida. Entretanto, os resultados demonstraram que o disclosure ambiental positivo afeta negativamente o custo de capital próprio demonstrando que a “boa imagem ambiental da empresa” alavanca a credibilidade da companhia fator esse crucial para a redução do risco da empresa uma vez que o envolvimento com a sustentabilidade além de gerar economia pela utilização eficaz e eficiente dos recursos elimina e/ou reduz a incidência de regulamentações do governo.

Relationship Between Climate Risk Disclosure and Abnormal Return of Brasilian Companies

“…Esse desempenho pode ser uma sinalização para os acionistas e ter influência na precificação das ações. Há uma relação positiva entre o endividamento da empresa e o retorno das ações (FERNANDES, 2012). Utilizou-se como proxy a dívida (Passivo) em relação ao patrimônio líquido (PL).…”

“…A fórmula matemática é representada na "equação 1". Descarta-se que essa variável como proxy é comumente usada nas pesquisas recentes (OLIVEIRA, 2014;FERNANDES, 2012;NOSSA et al, 2009; SARLO NETO, LOPES e LOSS, 2004).…”

“…Isso leva a aceitação da hipótese H3. Esses resultados divergem dos achados de Oliveira (2014) e Fernandes (2012). Esse resultado vem confirmando ainda importância da adesão à governança corporativa.…”

“…Dessa forma, pode-se afirmar que não há relação entre os níveis de poluição e o retorno anormal, para este grupo de empresas. Esse resultado corrobora os achados de Oliveira (2014) e Fernandes (2012).…”

“…A pressão dos stakeholders exercida sobre as corporações quanto à divulgação de informações sobre mudanças climáticas tende a reduzir a assimetria de informação entre os gestores e os acionistas minimizando o risco da empresa, e consequentemente, aumenta o retorno requerido pelos investidores (FERNANDES, 2012).…”