Lunar Effect: Analysis on Emerging Countries Stock Returns, Prior and During Financial Crisis

Abstract

The random walk hypothesis is a theory which states that market prices are not influenced by prior price movements and therefore, prices in the stock market cannot simply be predicted. The stock market is considered efficient and follows the random walk theory when intelligent market participants lead the situation and reflect all available information based on the past or future events. The phenomena of calendar anomalies in stock markets are proven from the previous study, where behavior of returns tend to be high or low during specific calendar periods. Thus, for this study, we aims to investigate relationships between lunar effect and average stock returns for ten emerging countries for the period of January 2004 until December 2010. A lunar effect is a phenomenon where mean returns around the new moon is higher than mean returns around the full moon. Using non-parametric and basic multiple linear regression analysis, the result shows that returns on the full moon were slightly lower as compared to the returns on the new moon prior to the financial crisis and vice versa during the financial crisis.

Pengaruh siklus bulan terhadap abnormal return saham dengan day effect sebagai variabel pemoderasi

“…Hasil penelitian ini membuktikan bahwa peristiwa full moon tidak membuat perbedaan abnormal return dibandingkan sebelum peristiwa full moon dan sesudah peristiwa full moon. Maka pengaruh gravitasi bulan terhadap peredaran darah manusia pada saat bulan purnama dapat disimpulkan tidak mempengaruhi minat bertransaksi oleh investor.Hal ini didukung penelitian Yousop et al, (2014) yaitu Efek bulan dan rata-rata return saham untuk sepuluh negara berkembang (Argentina, Brasil, Cina, Kolombia, Ceko, India, Yordania, Meksiko, Oman, Rumania, dan Malaysia.) untuk periode Januari 2004 sampai Desember 2010 hasilnya menunjukkan bahwa return saham pada bulan purnama hanya sedikit lebih rendah.…”

“…Peristiwa bulan tidak membuat perbedaan signifikan terhadap peningkatan abnormal return dimana gravitasi bulan tidak mempengaruhi sikap dan minat bertransaksi oleh investor walaupun dimoderasi oeh hari Senin dan Jum'at. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian Yousop et al, (2014). Serta pengujian day effect oleh Penelitian Lutfiaji & Djazuli (2015) yaitu pengujian the day effect terhadap return saham pada hari perdagangan lain yaitu Senin dan Jum'at tidak memiliki pengaruh secara signifikan terhadap return saham indeks LQ45.…”