What is the Relation (If Any) between a Firm's Corporate Governance Arrangements and Its Financial Performance?

Abstract

Standard-Nutzungsbedingungen:Die Dokumente auf EconStor dürfen zu eigenen wissenschaftlichen Zwecken und zum Privatgebrauch gespeichert und kopiert werden.Sie dürfen die Dokumente nicht für öffentliche oder kommerzielle Zwecke vervielfältigen, öffentlich ausstellen, öffentlich zugänglich machen, vertreiben oder anderweitig nutzen.Sofern die Verfasser die Dokumente unter Open-Content-Lizenzen (insbesondere CC-Lizenzen) zur Verfügung gestellt haben sollten, gelten abweichend von diesen Nutzungsbedingungen die in der dort genannten Lizenz gewährten Nutzungsrechte. Abstract This paper presents estimates from a latent variables model of the relation between corporate governance and financial performance. We use data on large US corporations to estimate the correlation, conditional on the firms' investment opportunity set, between governance and performance. We find that this correlation is statistically speaking zero. This result is consistent with the "equilibrium view" (Demsetz, 1983) in which firms optimize corporate governance arrangements subject to the constraints imposed by the investment opportunity set, such that observed corporate governance arrangements and firm performance are uncorrelated. The intuition behind this statement is that, if governance and performance were correlated, performance could be improved by making changes to the governance arrangements, which is at odds with an equilibrium situation. Terms of use: Documents inJEL-Code: C380, G340, L200, M520.