A Model of the Impact of Bankruptcy Costs and Specific Risks on the Long-Term Economic Growth of High-Tech Enterprises

Abstract

Введение. В данной статье анализируется, как риск банкротства, измеряемый дисперсией индивидуальных рисков и технологических потрясений на уровне предприятия, влияет на долгосрочный рост при наличии издержек банкротства. Эти издержки несут кредиторы во время процедуры банкротства высокотехнологичного предприятия. Статья связана с эмпирическими исследованиями, в которых анализируются правовые детерминанты финансового и экономического развития высокотехнологичного предприятия. Данные и методы. С целью изучения того, как издержки банкротства могут взаимодействовать с индивидуальным риском при долгосрочном росте, авторами строится модель эндогенного роста (AK), которая затрагивает проблему финансовых контрактов. Полученные результаты. В модели эндогенного роста с издержками банкротства увеличение специфического риска снижает долгосрочный рост высокотехнологичного предприятия. Это происходит потому, что при наличии издержек банкротства более высокий индивидуальный риск увеличивает разрыв между арендной ценой капитала и его предельным продуктом, тем самым замедляя накопление капитала. Этот снижающий рост эффект индивидуального риска сильнее, когда издержки банкротства выше. Эмпирическая поддержка этих предположений обеспечивается регрессией роста, которая использует межотраслевые различия в дисперсии реального роста продаж высокотехнологичных предприятий в качестве показателя индивидуального риска, а также темпы восстановления в качестве показателя, который определяет обратную величину издержек банкротства. Заключение. Результаты исследования заключаются в том, чтобы подчеркнуть важность рассмотрения эффекта взаимодействия между издержками банкротства и индивидуальным риском на долгосрочные результаты высокотехнологичных предприятий. В связи с этим сформировано представление, что институциональная реформа, которая снижает издержки, понесенные кредиторами во время процедуры банкротства, может помочь экономике лучше противостоять возможным долгосрочным неблагоприятным последствиям увеличения специфического риска высокотехнологичных предприятий. Introduction. This article analyzes how the risk of bankruptcy, measured by the variance of individual risks and technological shocks at the enterprise level, affects long-term growth in the presence of bankruptcy costs. These costs are borne by creditors during the bankruptcy procedure of a high-tech enterprise. The article is related to empirical studies that analyze the legal determinants of the financial and economic development of a high-tech enterprise. Data and methods. In order to study how bankruptcy costs can interact with individual risk during long-term growth, the authors construct an endogenous growth (AK) model that addresses the problem of financial contracts. Results. In the model of endogenous growth with bankruptcy costs, an increase in specific risk reduces the long-term growth of a high-tech enterprise. This is because in the presence of bankruptcy costs, a higher individual risk increases the gap between the rental price of capital and its marginal product, thereby slowing down the accumulation of capital. This growth-reducing effect of individual risk is stronger when the costs of bankruptcy are higher. Empirical support for these assumptions is provided by growth regression, which uses intersectoral differences in the variance of real sales growth of high-tech enterprises as an indicator of individual risk, as well as recovery rates as an indicator that determines the inverse value of bankruptcy costs. Conclusion. The results of the study are to emphasize the importance of considering the effect of the interaction between bankruptcy costs and individual risk on the long-term results of high-tech enterprises. In this regard, an idea has been formed that institutional reform, which reduces the costs incurred by creditors during the bankruptcy procedure, can help the economy better withstand the possible long-term adverse consequences of an increase in the specific risk of high-tech enterprises.