Aktienrückkäufe und asymmetrische Informationsverteilung

Nekat, Kai; Nippel, Peter

doi:10.15358/0340-1650-2006-1-25

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“…Zu den Auswirkungen einer solchen Option auf den Börsenkurs bei Ankün digung eines geplanten Rückkaufs über die Börse vgl. Ikenberry/Vermaelen (1996), Oded (2005) und die Diskussion in Nekat/Nippel (2005b).…”

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Aktienrückkauf, Kapitalverwässerung und die Bedeutung von Transferable Put Rights

Meincke¹,

Nekat²,

Nippel³

2006

CCM

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Wir betrachten sog. Transferable-Put-Rights (TPRs), die im Rahmen eines Aktienrück kaufs per Tender-Offer den Aktionären gewährt werden können und als das spiegelbild liche Äquivalent zu den in Deutschland traditionell bei Kapitalerhöhungen ausgegebenen Bezugsrechten anzusehen sind. Zunächst stellen wir die Bewertung von TPRs und deren Bedeutung für die Vermögenspositionen der Anteilseigner bei einem Aktienrückkauf per Tender-Offer allgemein gültig und parallel zum Fall einer Kapital erhöhung (mit Bezugsrechten) dar. Darüber hinaus zeigen wir, dass insbesondere unter den Bedingungen des deutschen Steuersystems die Ausgabe von TPRs stets zu einer Pareto-Verbesserung für die Aktionäre gegenüber einer einfachen Fix-Price-Tender-Offer fuhrt. Aktiengesellschaften, die einen Rückkauf eigener Anteile durchführen möchten, wobei dieser nicht über die Börse erfolgen soll oder kann, sollten daher die Ausgabe von TPRs ernsthaft erwägen. (JEL G32, G35)

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