Alternative Measures of Price Inflation and the Perception of Real Income in Germany

Israel, Karl-Friedrich; Schnabl, Gunther

doi:10.2139/ssrn.3703461

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“…Real GDP has continued to grow, but real interest rates are negative since many years, and since the year 2021, the real wage level is falling. The public perception of wealth strongly hinges on the measurement of consumer prices, which may be biased downwards due to the adjustment of quality and of weights as well as due to the exclusion of asset prices and owner‐occupied housing in inflation measurement (Israel & Schnabl, 2023).…”

Section: Implications For Growth and Distributionmentioning

confidence: 99%

Seventy‐five years West German currency reform: Crisis as catalyst for the erosion of the market order

Schnabl

2023

Kyklos

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The paper analyzes the role of the 1948 currency and economic reform in West Germany for growth and social cohesion in Germany and Europe. It describes the theoretical foundation by Walter Eucken and the implementation and defense of the new economic order by Ludwig Erhard. The paper stresses the positive impact of the market economy on growth and welfare in Germany and Europe. Then, it is shown that Eucken's constituting principles of the market economy were gradually eroded after euro introduction in course of crises, with the negative repercussions on growth and equality being explained. The policy conclusion is that only the reconstitution of price stability in the euro area can prevent a further decline of welfare in Europe. The 1948 economic reforms provide an important blueprint for the necessary reform process.

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Section: Implications For Growth and Distributionmentioning

confidence: 99%

Seventy‐five years West German currency reform: Crisis as catalyst for the erosion of the market order

Schnabl

2023

Kyklos

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“…Die in den europäischen Verordnungen verankerte Ausrichtung der Infl ationsmessung auf Konsumausgaben sowie praktische Messprobleme verhinderten nach Ansicht der EU-Kommission und der EZB bisher eine Berücksichtigung des eigengenutzten Wohnens bei der Infl ationsmessung (EU-Kommission, 2018). Das statistische Ausklammern der Wohnimmobilienpreise hat zu niedrigeren offi ziell ausgewiesen Preissteigerungsraten geführt (excluded goods bias) und damit der lockeren Geldpolitik der EZB Vorschub geleistet (Israel und Schnabl, 2020;Schnabl und Sepp, 2020). Die Vermögenspreise sind relativ zu den Konsumentenprei-stimmte Ballungszentren begrenzt, sondern fi ndet sich im Umland von Großstädten und in vielen Bereichen des ländlichen Raums.…”

unclassified

Wohnimmobilienpreise, Inflationsmessung und Geldpolitik im Euroraum

Herborn

Schnabl

2022

Wirtschaftsdienst

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ZusammenfassungDie Niedrigzinspolitik der EZB hat in vielen Ländern des Euroraums zu einem starken Anstieg der Wohnimmobilienpreise beigetragen. In einigen Mitgliedstaaten mündeten diese Übertreibungen am Wohnimmobilienmarkt bereits in Finanz- und Schuldenkrisen. Der Harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI) von Eurostat, auf den die EZB ihre Geldpolitik ausrichtet, berücksichtigt die Wohnimmobilienpreise nicht. In der jüngsten Strategieüberprüfung der EZB wurde die Integration von selbstgenutztem Wohneigentum in den HVPI auf der Grundlage eines neuen Index von Eurostat in Aussicht gestellt. Der Beitrag untersucht mit Fokus auf Deutschland den Einfluss von selbstgenutztem Wohneigentum auf die offiziell gemessenen Inflationsraten und zeigt die Schwächen des geplanten Ansatzes auf.

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Die Inflationsmessung erzeugt die Illusion der stabilen Kaufkraft

Schnabl

2020

Wirtschaftsdienst

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Während im Lockdown zu Beginn der Corona-Krise die Preise von Lebensmitteln stark anstiegen, fi elen die Preise von Gütern, die deutlich weniger konsumiert wurden, beispielsweise von Benzin. Die statistischen Behörden im Euroraum errechneten daraus sinkende Infl ationsraten, die als Begründung für äußerst umfangreiche Anleihekäufe der Europäischen Zentralbank (EZB) dienten. Der Name des 1.350 Mrd. Euro schweren "Pandemischen Notfallkaufprogramms" der EZB signalisiert hingegen, dass die EZB auf die Rettung von klammen Staaten und Unternehmen und nicht auf die Preisstabilität zielte. Ein weiterer Widerspruch hinsichtlich der europäischen Geldpolitik spiegelt sich in den Umfragen der Europäischen Kommission zur "gefühlten Infl ation" wider. Diese liegt seit Beginn der Erhebung ungefähr fünf Prozentpunkte höher als die offi ziell gemessene Infl ation. In der Corona-Krise hat sich diese Diskrepanz nochmals ver-stärkt. Während die gefühlte Infl ation im Eurogebiet im 2. Quartal steil auf 6,9 % nach oben ging, meldete Eurostat einen deutlichen Rückgang der Infl ation auf 0,2 %. Zuletzt lag die Veränderungsrate des Harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) sogar bei-0,3 % (September 2020). Damit lebt eine Diskussion wieder auf, die bei der Euroeinführung mit dem sogenannten Teuro begonnen hat. Beruhen die hohen gefühlten Infl ationsraten darauf, dass Menschen Preiserhöhungen subjektiv stärker wahrnehmen als Preissenkungen? Oder erfasst die offi zielle Statistik den Kaufkraftverlust in der Europäischen Union nicht ausreichend? Ein Blick auf die Methodik der Infl ationssteuerung und Infl ationsmessung gibt wichtige Einblicke. Infl ationssteuerung von der Obergrenze zum symmetrischen Punktziel Das primäre Ziel der Geldpolitik der Europäischen Zentralbank ist nach § 127 AEUV die Preisstabilität. Die Infl ationsmessung ist für dieses Ziel von besonderer Bedeutung, weil die EZB ihre geldpolitischen Entscheidungen auf die aus dem HVPI berechnete Infl ationsrate ausrichtet. Diese lag seit 1999 im jährlichen Durchschnitt in Deutschland bei 1,5 %, seit 2012 sogar nur bei 1,2 %. Zur Einführung des Euro hatte sich die EZB eine Infl ationsobergrenze von 2 %, kombiniert mit einem Referenzwert für das Geldmengenwachstum M3 (4,5 %), als geldpolitische Strategie (Zwei-Säulen-Strategie) vorgegeben. Im Jahr 2003 hat die EZB das mittelfristige Ziel auf nahe, aber unter 2 % eingeengt. Der Referenzwert für das Geldmengenwachstum wurde

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Alternative Measures of Price Inflation and the Perception of Real Income in Germany

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Seventy‐five years West German currency reform: Crisis as catalyst for the erosion of the market order

Seventy‐five years West German currency reform: Crisis as catalyst for the erosion of the market order

Wohnimmobilienpreise, Inflationsmessung und Geldpolitik im Euroraum

Die Inflationsmessung erzeugt die Illusion der stabilen Kaufkraft

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