Assimetria de informação na negociação de ações, características econômico-financeiras e governança corporativa no mercado acionário brasileiro

Martins, Orleans Silva; Paulo, Edílson

doi:10.1590/s1519-70772014000100004

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“…In Brazil, e.g. Martins and Paulo (2014) found a positive relation between the PIN and cost of capital and return on the shares. However, these authors did not resort to actual data of the transaction orders, hence, there is a possibility of problems related to the classification of orders.…”

Section: Pin and The Asset Pricing Modelsmentioning

confidence: 97%

The effect of asymmetric information risk on returns of stocks traded on the BM&FBOVESPA

Siqueira

Amaral

Correia

2017

Rev. contab. finanç.

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This study sought to analyze information asymmetry in the Brazilian stock market and its relation with the returns required from portfolios through the metrics volume-synchronized probability of informed trading. To do this, the study used actual data from the transactions of 142 stocks on the Brazilian Securities, Commodities and Futures Exchange (BM&FBOVESPA), within the period from May 1, 2014, to May 31, 2016. The results point out a high flow toxicity level in the orders of these stocks. In segment analyses of the stock market listing, data suggest there is no clue that stocks from the theoretically more overt segments have a lower toxicity level of order flows. The justification for this finding lies on the negative correlation observed between the market value of stocks and the toxicity level of orders. To test the effect of asymmetric information risk on stock returns, a factor related to the toxicity level of orders was added to the three-, four-, and five-factor models. Through the GRS test, we observed that the combination of factors that optimize the explanation of returns of the portfolios created was the one taking advantage of the factors market, size, profitability, investment, and information risk. To test the robustness of these results, the Average F-test was used in data simulated by the bootstrap method, and similar estimates were obtained. It was observed that the factor related to the book-to-market index becomes redundant in the national scenario for the models tested. Also, it was found that the factor related to information risk works as a complement to the factor size and that its inclusion leads to an improved performance of the models, indicating a possible explanatory power of information risk on portfolio returns. Therefore, data suggest that information risk is priced in the Brazilian stock market.

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Section: Pin and The Asset Pricing Modelsmentioning

confidence: 97%

The effect of asymmetric information risk on returns of stocks traded on the BM&FBOVESPA

Siqueira

Amaral

Correia

2017

Rev. contab. finanç.

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“…Informações em maior quantidade e qualidade são capazes de reduzir a assimetria de informação existente no mercado e auxiliar os detentores de recursos financeiros a tomarem decisões de investimento mais eficientes (Martins e Paulo, 2014). Como a assimetria de informação é vista como um risco de informação, a melhoria na qualidade das informações contábeis pode reduzir esse risco e, consequentemente, o Custo de Capital das firmas.…”

Section: Introductionunclassified

“…Nesse sentido, Diamond e Verrecchia (1991) e Barth et al (2013) destacam que os retornos anormais têm relação positiva com a assimetria de informação e com o Custo de Capital Próprio, sendo essa relação ratificada no mercado brasileiro por Martins e Paulo (2014). Todavia, no que se refere à Transparência dos Lucros, Diamond e Verrecchia (1991) e Barth et al (2013) …”

Section: Introductionunclassified

Custo de capital próprio e transparência dos lucros no mercado brasileiro de capitais

Duarte

Júnior

Martins

2016

BASE

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Este é um artigo de acesso aberto, licenciado por Creative Commons Atribuição 4.0 Internacional (CC BY 4.0), sendo permitidas reprodução, adaptação e distribuição desde que o autor e a fonte originais sejam creditados. RESUMOEste trabalho investigou a relação entre o Custo de Capital Próprio e a Transparência dos Lucros no mercado brasileiro de capitais. Para isso, apoiado em uma revisão de literatura, especialmente com base no estudo de Barth et al. (2013), foram analisados os dados de 246 empresas entre os anos de 2005 e 2014. As análises foram realizadas a partir de estatísticas descritivas, correlações e regressões. Inicialmente, foram estimadas regressões em dados em painel com Efeitos Fixos e, ao se observar altos desvios-padrão das variáveis e possibilidade de heterocedasticidade, foram realizadas estimativas de regressões quantílicas e por GLS para controlar esses fenômenos. Em seus resultados, pode-se verificar que as variáveis de lucro das companhias apresentaram altos desvios-padrão no período analisado, influenciando as análises por Efeitos Fixos. A partir dos modelos por regressões quantílicas na mediana e por GLS, foi possível verificar que, apesar de a segregação das empresas por portfólios baseados em seu tamanho não ter apresentado influência nas análises, a relação do Custo de Capital Esperado com a Transparência dos Lucros foi negativa e significante. Com isso, conclui-se que, no período analisado, quanto maior foi a Transparência dos Lucros, menor foi o Custo de Capital Próprio das empresas. Assim, destacam--se como principais contribuições deste estudo a identificação dos modelos mais adequados à análise de lucros heterocedásticos no mercado brasileiro, assim como suas evidências de redução do Custo de Capital Próprio com o aumento da Transparência dos Lucros. Palavras-chave:Custo de Capital Próprio, Transparência dos Lucros, regressão quantílica. ABSTRACTThis research paper investigates the relationship between the Cost of Equity and the Earnings Transparency in the Brazilian capital market. For this purpose, supported by a literature review, especially based on Barth et al. (2013), data were analyzed from 246 companies between 2005 and 2014. The data analysis was performed using descriptive statistics, correlations and regressions. Initially regressions were estimated with fixed effects panel data and by the observation of high standard deviations of the variables and the possibility presence of heteroscedasticity, estimates were made by quantile regressions and GLS to control these phenomena. In the results, it can

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“…Martinez, 2004;Lima, 2013;Fernandes, 2010;Dalmálcio, Lopes, Rezende & Sarlo Neto, 2013;Martinez, 2011), assimetria informacional (tal como em Minardi, Sanvicente & Monteiro, 2006;Albanez, 2008;Martins & Paulo, 2014;Oliveira, Paulo & Martins, 2013;Calhau, 2012) e o ambiente corporativo no Brasil (e.g. Brugni, Bortolon, Almeida & Paris, 2013;Black et al, 2009;Guerra, 2009 Uma importante contribuição deste trabalho aos estudos em finanças refere-se ao uso de uma diferente forma de se calcular a assimetria informacional.…”

Section: Justificativaunclassified

“…Em muitas pesquisas acadêmicas recentes, é notória a utilização de bid-ask spread e Probability of Informed Trading (PIN) como proxies para assimetria informacional (Minardi et al, 2006;Jiraporn et al, 2012;Barbedo, Silva & Leal, 2009;Martins & Paulo, 2014;Elbadry, Gounopoulos & Skinner, 2015). Contudo, para o cálculo do PIN e em algumas metodologias para cálculo de bid-ask spread faz-se necessário um grande volume de dados das negociações ocorridas nas bolsas de valores, o que pode limitar a utilização destas proxies para pesquisadores que não tenham à disposição acesso a base de dados que sejam capazes de oferecer todos os elementos necessários para o cálculo.…”

Section: Justificativaunclassified

Poder empresarial e cobertura de analistas financeiros

Bianchi¹

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Assimetria de informação na negociação de ações, características econômico-financeiras e governança corporativa no mercado acionário brasileiro

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The effect of asymmetric information risk on returns of stocks traded on the BM&FBOVESPA

The effect of asymmetric information risk on returns of stocks traded on the BM&FBOVESPA

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