Beyond Modern Money Theory: a Post-Keynesian approach to the currency hierarchy, monetary sovereignty, and policy space

Abstract

This paper provides an alternative view of monetary sovereignty (MS) from the Neo-Chartalist approach found in the Modern Money Theory literature. The differences between the author's approach to MS and Neo-Chartalism cover the following aspects: the nature of money, the acceptability of money, and the relationship between the central bank and the Treasury. The paper then analyses the relationship between MS, the currency hierarchy (CH), and policy space. The focus is placed on emerging-market economies. It is argued that emerging-market economies' policy space is determined by the interplay of two factors: the degree of MS and the position of national money (that encompasses the state and bank monies) within the CH.

Some Elements About the Classical Employment Theory and the Keynesian Perspective

“…Based on these considerations, classical theory defends the fundamental premise that the flexible price system would inevitably lead to full employment (Palley, 2019). If the price paid for the use of labor power is the wage, then a flexible wage system would ensure the ideal situation of full employment, barring occasional disturbances in the labor market (Prates, 2020).…”

MMT na periferia:quais os limites ao policy space das economias emergentes?

“…Assim, se consideramos essas quatro assimetrias -que decorrem da natureza centro-periferia do sistema econômico mundial -chegamos a conclusões muito diferentes da MMT. Prates (2020) propõe que é possível identificar diferentes grupos de países no que se refere ao grau de policy space a partir da interação de dois fatores:…”

“…3 Vale mencionar que a hipótese de consolidação do Banco Central e do Tesouro não é necessária para essa condição seja verificada (Prates, 2020).…”

“…No entendimento da maioria dos autores, Wray (2015) e textos anteriores da MMT se referem ao conceito-padrão (por exemplo, Lavoie, 2013Lavoie, e 2014Bonizzi et al, 2019;Prates, 2020). A referência ao "trilemma" por Wray (2015)…”

As Falhas da Modern Monetary Theory (MMT)

“…Assim, a sua validade estaria circunscrita ao momento pós-crise e aos países de moeda conversível. Como demonstrado por Prates (2020), na análise da hierarquia do sistema monetário internacional, os países emissores de moeda inconversível com elevada abertura financeira teriam severas dificuldades para pôr em prática o programa de política econômica da MMT.…”