Cash holdings in private firms

Determinantes del nivel de efectivo de las compañías colombianas

“…Hay un gran número de estudios de los determinantes del nivel de efectivo en compañías públicas en Estados Unidos (Barclay, Smith & Watts, 1997;Kim, Mauer & Sherman, 1998;Opler et al, 1999;Bates, Kahle & Stulz, 2009;Denis & Sibilkov, 2009;Venkisteshwaran, 2011;Steijvers & Niskanen 2013;Pinkowitz, Stulz & Williamson, 2014y Hardford et al,2014, en compañías del Reino Unido (Ozkan & Ozkan, 2004;Daher, 2010) y otros países europeos desarrollados (Guney, Ozkan & Ozkan, 2007;García-Teruel & Martínez-Solano, 2008;Bigelli & Sánchez-Vidal, 2012y Pastor & Gama, 2013. Sin embargo, son pocos los estudios que investigan los determinantes del efectivo en compañías de países emergentes y en compañías privadas o no listadas en bolsa.…”

“…Entre los estudios realizados con compañías de países latinoamericanos se encuentran las investigaciones de Elkinawy y Stater (2007), Álvarez, Sagner y Valdibia (2012), Noguera y Trejo-Pech (2012) y el grupo BRIC Brasil-Rusia-Indía-China de Al-Najjar (2013). Los estudios para compañías privadas son aún más escasos, enfocando dichos estudios en países europeos (Bigelli & Sánchez-Vidal, 2012;Akguc & Choi, 2013;Daher, 2010) y en Estados Unidos (Gao, Harford & Li, 2013).…”

“…Por lo tanto para reducir los costos de financiación, se espera que estas compañías incrementen sus niveles del efectivo por motivación precautiva, haciendo que la relación esperada entre nivel de efectivo y oportunidades de crecimiento sea positiva. Similarmente, la teoría de la jerarquía financiera predice, indirectamente que esta relación es positiva, por lo tanto las compañías con grandes oportunidades de crecimiento son teóricamente más rentables y tienen más efectivo (Kim et al, 1998;Opler et al, 1999;Bates et al, 2009;Bigelli & Sánchez-Vidal, 2012;Hardford et al, 2014;y Pinkowitz et al, 2014).…”

“…Un alto nivel de efectivo es un amortiguador de los choques que representan una alta volatilidad del flujo de caja. Tanto la teoría del intercambio compensatorio y la teoría de la jerarquía financiera establecen una relación positiva (Bigelli & Sánchez-Vidal, 2012;Gao et al, 2013).…”

“…La teoría de agencia predice que hay una relación negativa entre apalancamiento y nivel de efectivo, ya que las compañías menos apalancadas tienen menor supervisión y control externo, lo cual permite a los gerentes mayor discrecionalidad, lo que conlleva un mayor nivel de efectivo (Kim et al, 1998;Opler et al, 1999;Bates et al, 2009;Bigelli & Sánchez-Vidal, 2012).…”