Central Counterparties and Their Financial Resources – A Numerical Approach

Nahai-Williamson, Paul; Ota, Tomohiro; Vital, Mathieu; Wetherilt, Anne

doi:10.2139/ssrn.2262222

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“…only the direct impact of the two members' failure to pay, and does not take into account network spillover and contagion effects that can amplify the initial payment shortfalls, or the possibility that more than two members could default (Nahai-Williamson et al (2013), Cumming and Noss (2013), Poce et al (2016), Campbell and Ivanov (2016)).…”

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confidence: 99%

How Safe are Central Counterparties in Derivatives Markets?

Paddrik

Young

2017

SSRN Journal

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We propose a general framework for estimating the vulnerability to default by a central counterparty (CCP) in derivatives markets. Unlike conventional stress testing approaches, which estimate the ability of a CCP to withstand nonpayment by its two largest counterparties, we study the direct and indirect effects of nonpayment by members and/or their clients through the full network of exposures. We illustrate the approach for the U.S. credit default swaps market under shocks that are similar in magnitude to the Federal Reserve's stress tests. The analysis indicates that conventional stress testing approaches may underestimate the potential vulnerability of the main CCP for this market.

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How Safe are Central Counterparties in Derivatives Markets?

Paddrik

Young

2017

SSRN Journal

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“…(2011). 3. Voir, par exemple, Haene et Sturm (2009) et Nahai-Williamson et al (2012 qui suivent cette approche dans le contexte de la compensation centrale. (2011) font valoir que le degré d'efficience du netting (par rapport au netting bilatéral) dépend de la façon dont sera organisée la compensation centrale entre les différents segments et participants du marché financier.…”

Section: Lien Vers Des Propositions Similairesunclassified

Compensation par contrepartie centrale et assurance contre le risque systémique sur les marchés dérivés de gré à gré

Koeppl¹,

Monnet²

2013

Revue d'Économie Financière

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D ans les opérations financières, les obligations sont généralement définies bien avant qu'elles soient réglées. Par conséquent, le risque de contrepartie -le risque qu'une contrepartie manque à ses engagements -constitue une caractéristique omniprésente de la négociation financière. La compensation vise, d'une part, à assurer la validité juridique des obligations découlant des échanges et, d'autre part, à garantir une gestion appropriée du risque de contrepartie lié à ces obligations. Il y a plusieurs façons de mettre en place la compensation en tenant compte de cette seconde notion. Elle peut, par exemple, être organisée sur une base bilatérale : chacune des deux contreparties d'une transaction contrôle alors directement son exposition à l'autre. Elle peut aussi être effectuée en faisant appel à une entité spécialisée, une chambre de compensation, qui assure la compensation comme un service aux contreparties 1 . Celle-ci propose également d'autres services tels que la détermination du type de collatéral éligible, son montant, le dénouement des opérations en cas de défaut... La technique de gestion du risque la plus complète est celle permettant le transfert intégral du risque de contrepartie à une chambre de compensation jouant le rôle de contrepartie centrale (CCPcentral

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“…Much research and debate has taken place on the optimum structure of a CCP's waterfall (for example, Nahai-Williamson et al, 2013;Cont, 2015;Perkins et al, 2016;Murphy, 2017;Huang, 2017;J.P. Morgan, 2017;Capponi et.…”

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

The Morning After--The Impact on Collateral Supply After a Major Default

Turing

Singh²

2018

IMF Working Papers

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Changes to the regulatory system introduced after the financial crisis include not only mandatory clearing of OTC derivatives at central counterparties and margining of uncleared derivatives, but also prudential measures, including notably a "Liquidity Coverage Ratio" which obliges firms to set aside high-quality liquid assets (HQLA) as a stopgap against anticipated cash outflows. We examine factors which may affect the demand for HQLA in a severely stressed market following a hypothetical default of a major clearing member. Immediately following a major default, the amount of HQLA demanded by the whole market would spike. We estimate the size of the spike and draw conclusions as to whether the depth of the market is adequate to absorb it.

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Central Counterparties and Their Financial Resources – A Numerical Approach

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How Safe are Central Counterparties in Derivatives Markets?

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Compensation par contrepartie centrale et assurance contre le risque systémique sur les marchés dérivés de gré à gré

The Morning After--The Impact on Collateral Supply After a Major Default

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