Comparing global airline merger experiences from a financial valuation perspective: an empirical study of recent european based airline mergers

Hsu, Chun-Pin; Flouris, Triant

doi:10.1016/j.trpro.2017.05.198

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“…Böylece LH, rekabetçi konumunu korumak için bazı Avrupalı taşıyıcıları bünyesine katmıştır. Bu durum, diğer araştırmalar (Belobaba, Odoni, Barnhart, 2009;Kumar, 2012;Hsu & Flouris, 2017) ile de örtüşmektedir.…”

Section: Sonuç Ve Değerlendi̇rmeunclassified

Avrupa’da ağ tipi havayolu ve bölgesel havayolu işletmeleri arasındaki dış kaynak kullanım ilişkisinin hat özellikleri temelinde incelenmesi

Şekerli

2021

Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi

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By the liberalization in the 1980s, the low-cost business model became effective in Europe, which increased the risks for regional airline companies. As the use of the hub & spoke model become more common, regional airlines began to be strategic partners of network-type airlines more frequently. In this research, the relationships between the network type airlines and the regional airlines are defined by examining the regional routes on which Lufthansa Airlines (LH) operates. At first, the types of operations that regional airlines proceed with network-type airlines are classified. Later on, the use of regional airlines from within and outside the group, according to the characteristics of the routes is investigated. Accordingly, It has been determined that there is a negative relationship between departure and arrival airports within the regional routes of LH. Differences between routes depending on the use of in-group or out-group regional airlines were analyzed by analysis of variance. One-way analysis of variance revealed that the choice of operators within and outside the group on regional routes varies according to the connection characteristics of the airports. In the regional context, LH prefers regional airlines from outside the group in routes that include low connection value of departure-arrival airports. It has been observed that LH uses regional airlines within its own group on routes containing airports with high connection values and prefers outsourcing on routes with low connection values.

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Section: Sonuç Ve Değerlendi̇rmeunclassified

Avrupa’da ağ tipi havayolu ve bölgesel havayolu işletmeleri arasındaki dış kaynak kullanım ilişkisinin hat özellikleri temelinde incelenmesi

Şekerli

2021

Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi Ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi

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“…Their findings demonstrated that the ability of the merged company to pay its obligations had improved, although the financial ratios were not significantly better after the merger. Hsu and Flouris (2017) studied three recent European airline mergers: Air France-KLM, Iberia-British Airways, and Lufthansa. Their empirical results indicated that, in general, investors were in favor of the mergers and that positive dependencies existed between changes in trading volume and stock returns during the merger announcement periods.…”

Section: Literature Reviewmentioning

confidence: 99%

Review of Recent Legacy Airline Mergers in the U.S.: An Empirical Study from Investors’ Perspectives

Huang

Hsu

Flouris

2019

JABE

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Since the 2008 financial crisis, three legacy airline mergers have dramatically reshaped the landscape of the U.S. airline industry. Due to the lengthy process involved in an airline merger, it is important to understand whether the investors view the merger favorably. This study examined how investors reacted to the three recent legacy airline mergers in the U.S. by adopting a GARCH-EVT-Copula approach. Our empirical results revealed that positive dependencies between returns and trading volume changes were observed for each merger during various periods, indicating that investors were optimistic about the mergers. Accordingly, implications for future mergers are discussed.

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“…Além das falências e pedidos de recuperação, a indústria de transporte aéreo americana tem experimentado "ondas" de consolidação (U.S. GAO, 2008;KWOKA;SHUMILKINA, 2010;VAZE;LUO;HARDER, 2017;CILIBERTO;COOK;WILLIAMS, 2018), ou seja: um número considerável de fusões e aquisições concentradas em períodos específicos, especialmente após a desregulamentação. Exemplos de fusões e aquisições neste mercado são fartos (ver, por exemplo: U.S. GAO, 2008;EVRIPIDOU, 2012;MERKERT;MORRELL, 2012;LENARTOWICZ;MASON;FOSTER, 2013 (HSU;FLOURIS, 2017;GILLEN, 2018). De acordo com Manuela Jr., Rhoades e Curtis (2016, p.138), "o número de companhias aéreas designadas como majors (...) sempre foi relativamente pequeno e praticamente nenhuma empresa atingiu esse status sem adquirir ou se fundir com outra em algum momento de sua história".…”

Section: Evidências Da Volatilidade No Setor Aéreounclassified

“…Esta ponderação vale para qualquer região do mundo. Porém, dentre as possíveis razões que levam uma companhia aérea a se fundir com outra ou a comprar outra empresa, a literatura (GRITTA; LIPPMAN, 2010;EVRIPIDOU, 2012;MERKERT;MORRELL, 2012;NÉMETH;NIEMEIER, 2012;CORTÉS;GARCÍA;AGUDELO, 2015;MANUELA JR.;RHOADES;CURTIS, 2016;HSU;FLOURIS, 2017;PAVLOVC;BABIC, 2018) inclui também aquelas mais diretamente ligadas à volatilidade do setor, tais como: crises (econômica, política), dificuldade financeira, a necessidade de reduzir riscos, pressões competitivas etc. Assim, em maior ou menor grau, mudanças no controle ou propriedade das empresas também parecem ter relação com a volatilidade no setor.…”

Section: Evidências Da Volatilidade No Setor Aéreounclassified

“…Casos de fusões e aquisições são citados por vários autores (ver: EVRIPIDOU, 2012;MERKERT;MORRELL, 2012;NÉMETH;NIEMEIER, 2012;LENARTOWICZ;MASON;FOSTER, 2013;HSU;FLOURIS, 2017;PAVLOVC;BABIC, 2018) e alguns dados ajudam a ilustrar a consolidação naquele continente. Burghouwt e Wit (2015), por exemplo, estudaram 17 países europeus.…”

Section: Evidências Da Volatilidade No Setor Aéreounclassified

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Tema 4___gestão Econômica

Emepro¹

2019

AEM

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Fonte: dados da pesquisa Como pode se observar na Tabela 2, são 21 empresas que pertencem ao ISE no período de 2013 a 2017. São empresas de diversos setores, como comércio, indústria, elétricas, informações entre outras.Na Tabela 6 também é possível observar a respeito do VIF (Variance Inflation Factor), medida essa que evidencia se há multicolinearidade entre as variáveis no modelo. Multicolinearidade é um problema que existe quando há relação entre as variáveis independentes. Para identificar o problema, o VIF normalmente precisa ser maior que 5,0. Verifica-se que, de acordo com os resultados, que não há multicolinearidade no modelo.Ainda de acordo com a Tabela 6, observa-se que a variável ISE não foi significativa, no período de análise, para explicar o CAPM. Dessa forma, pode-se concluir que o fato de uma empresa pertencer ao ISE, não tem qualquer impacto ou relação com o custo de capital próprio. De igual forma, a variável ROA não foi significativa no modelo.No entanto, tanto a Alavancagem Financeira quanto o Índice Book-to-Market, foram variáveis significativas (sig < 0,000) para explicar o custo de capital próprio. Enquanto a Alavancagem Financeira diminui o custo de capital (coeficiente negativo), o Índice Book-to-Market faz com que o custo de capital aumente (coeficiente positivo). Esse resultado corrobora com o anteriormente encontrado na correlação (tópico 4.1). Considerações FinaisA pesquisa em questão teve como objetivo verificar se as empresas listadas no ISE possuem menor custo de capital próprio, ou seja, demonstrar se as instituições que pertencem à carteira do ISE apresentam maior confiabilidade para os investidores.A metodologia utilizada é do tipo descritiva que estabelece relação entre variáveis para descrever populações, eventos ou situações. Logo, por meio de um modelo de regressão linear múltipla, foi verificado se empresas aderentes ao ISE impactam no custo de capital próprio, que foi mensurado pela metodologia CAPM por benchmark.De maneira geral, no período estudado, isto é, 2013 a 2017, foi identificado que o ISE não teve qualquer relevância estatística para explicar o custo de capital próprio. Em outras palavras, na ótica do investidor, uma empresa que pertence ao ISE não possui um custo de capital próprio menor. Assim, a presente pesquisa questiona se os esforços para se manter no índice de sustentabilidade empresarial são viáveis no sentindo de transmitir mais credibilidade ao mercado. Obviamente, há outros motivos para uma empresa querer participar do ISE.Além disso, foi constado, no período, que o custo de capital próprio é influenciado pela alavancagem financeira e índice book-to-market. O primeiro diminui o custo de capital próprio, enquanto que o segundo aumenta.Pode-se sugerir para futuras pesquisas uma abordagem ano a ano do período analisado, ou até estender o período de estudo. Além disso, pode-se também utilizar outras variáveis, como por exemplo custo de capitais de terceiros e ainda o custo médio ponderado de capital, o WACC (Weighted Average Capital Cost), para verificar...

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Comparing global airline merger experiences from a financial valuation perspective: an empirical study of recent european based airline mergers

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Avrupa’da ağ tipi havayolu ve bölgesel havayolu işletmeleri arasındaki dış kaynak kullanım ilişkisinin hat özellikleri temelinde incelenmesi

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Tema 4___gestão Econômica

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