Confident expectations, rational expectations and the optimal conduct of monetary policy

Flexibles Inflationsziel für die Geldpolitik: nur neuer Wein in alten Schläuchen?

“…Quelle: Deutsche Bundesbank, Geschäftsbericht, verschiedene Jahrgänge; eigene Zusammenstellung. 1991 1992 1993 1994 1995 1996 Analysen und Berichte Geldpolitik oretische Fundierung dieser Erwartungshypothese fi ndet sich bei Maaß und Sell (1998).…”

“…Im Detail basieren "confi dent expectations" auf den folgenden Hypothesen (Maaß und Sell, 1998, Liegen solchermaßen "confi dent expectations" vor, so lässt sich zeigen, dass -bei unterstelltem Optimierungsverhalten der Notenbank in einer Barro-Lucas-Sargent-Wallace-Welt 8 -nach einer "price surprise" schnell zu hoher Preisniveaustabilität zurückgekehrt werden kann, 9 während rationale Erwartungen dagegen in eine anhaltend hohe Infl ationsrate münden (vgl. Maaß und Sell, 1995;1998). Ein solches Resultat belegt das (an dieser Stelle auch von der EZB geteilte) monetaristische Credo, wonach bereits eine Stabilisierung der Infl ationserwartungen zur Dämpfung der Infl ation selbst beiträgt.…”

“…Ihre Reputation können Zentralbanken demnach selbst dann behalten, wenn sie den privaten Sektor (sogar mehr als) einmal täuschen; dies ist immer dann möglich, wenn sie sich über (viele) lange Jahre hinweg erfolgreich um Preisniveaustabilität bemüht haben. 7 Die Reputation einer Zentralbank ist nämlich selbst eine Funktion der Dauer der bisher von ihr "hergestellten" Preisniveaustabilität (Maaß und Sell, 1998;Sell, 1999). Das Publikum erwartet unter diesen Bedingungen nach einem Überschreiten (Unterschreiten) des Geldmengenkorridors ein entsprechend kompensierendes Gegensteuern.…”