Costs of Equity and Earnings Attributes

Abstract

We examine the relation between the cost of equity capital and seven attributes of earnings: accrual quality, persistence, predictability, smoothness, value relevance, timeliness, and conservatism. We characterize the first four attributes as accounting-based because they are typically measured using accounting information only. We characterize the last three attributes as market-based because proxies for these constructs are typically based on relations between market data and accounting data. Based on theoretical models predicting a positive association between information quality and cost of equity, we test for and find that firms with the least favorable values of each attribute, considered individually, generally experience larger costs of equity than firms with the most favorable values. The largest cost of equity effects are observed for the accounting-based attributes, in particular, accrual quality. These findings are robust to controls for innate determinants of the earnings attributes (firm size, cash flow and sales volatility, incidence of loss, operating cycle, intangibles use/intensity, and capital intensity), as well as to alternative proxies for the cost of equity capital.

Determinantes da qualidade da informação contábil no contexto internacional

“…A persistência também possui uma ligação direta com o risco da informação, porque mais persistência está associada a um fluxo de ganhos mais sustentável. Como consequência, se os ganhos são persistentes, os investidores demonstram menos preocupações sobre a extensão em que as alterações nos ganhos dos períodos futuros poderão ocorrer, e isso reduz incertezas (FRANCIS et al, 2004).Os lucros atuais devem ser um bom indicador dos lucros futuros. Sua qualidade pode ser entendida como a probabilidade de que uma empresa possa ter lucros atuais persistentes no futuro ZHANG, 2002).…”

“…Sua qualidade pode ser entendida como a probabilidade de que uma empresa possa ter lucros atuais persistentes no futuro ZHANG, 2002). Mais persistência dos ganhos é considerada uma característica de qualidade superior de contabilidade (KOHLBECK; WARFIELD, 2010).A previsibilidade dos lucros é definida como a habilidade de prever lucros futuros com base nos seus valores do passado (LIPE, 1990;FRANCIS et al, 2004;YOON, 2007). Isso é uma medida importante, uma vez que lida com o quão bem os lucros passados podem explicar os lucros atuais.…”

“…2016 menor será a capacidade do retorno das ações em reconhecer oportunamente as perdas econômicas futuras contidas nos lucros. A suavização dos resultados é derivada da visão de que os gerentes usam as informações privadas sobre resultados futuros para suavizar as flutuações transitórias (FRANCIS et al, 2004).A suavização é tipicamente vista como um atributo desejável dos lucros, pois os analistas financeiros e investidores observam a volatilidade dos lucros como indesejável e indicativo de baixa qualidade dos resultados contábeis. Os accruals permitem um adequado registro das transações econômicas e melhoram a qualidade dos resultados contábeis.…”

“…Valores mais elevados de QA indicam accruals de menor qualidade, pois menor variação nos accruals correntes é explicada pelos fluxos de caixa operacionais realizados (FRANCIS et al, 2004). Accruals de menor qualidade implicam um nível de lucros de menor qualidade (GAIO, 2010).Para computar a persistência dos lucros foi utilizada para cada empresa o modelo proposto por Francis et al (2004): Xi,t = lucro líquido antes dos itens extraordinários da firma i no ano t dividido pela média ponderada do número de ações em circulação durante o ano t. Xi,t-1 = lucro líquido antes dos itens extraordinários da firma i no ano t dividido pela média ponderada do número de ações em circulação durante o ano t-1.Depois de estimar a Equação (2) para cada empresa i, a medida de persistência dos lucros é o coeficiente de inclinação estimado da regressão: PERS = ɸ1i. Os valores de ɸ1,i próximos de 1 implicam lucros altamente persistentes, enquanto que os valores de ɸ1,i perto de 0 implicam lucros altamente transitórios (FRANCIS et al, 2004).…”

Impact of the corporate governance characteristics and ownership on earnings quality of the Islamic private banks in Iran

“…There are always some reasons to have different numbers between actual and formal statements such as lack of good prediction for future events, applying different accounting methods, etc. Several empirical studies indicated that poor earnings quality could lead to increase in information risk and eventually it could increase the cost of equity (Francis et al, 2004). Since profit is the most important components of business evaluation, quality of earning has become the most important subject of research for the past few years.…”