Determinants of the capital structure according to NAICS classification - a model approach for listed companies

Abstract

Streszczenie: Cel artykułu-Celem badań była ocena kierunku i siły oddziaływania określonych czynników mikroekonomicznych na strukturę kapitału spółek kapitałowych w ramach przynależności do wybranych czterech działów klasyfikacji NAICS. Metodologia badania-Badania przeprowadzono na podstawie danych ze sprawozdań finansowych bazy EMIS Intelligence. Do badanej próby zakwalifikowano łącznie panel 330 przedsiębiorstw giełdowych, w okresie 2012-2016. W badaniach przeprowadzono estymację parametrów modelu panelowego dla każdego z wyróżnionych działów NAICS. Wynik-W badanym okresie największe znaczenie w zakresie kształtowania struktury kapitału przedsiębiorstw miała rentowność aktywów. Zależność ta wskazywała na spadek poziomu rentowności majątku wraz ze wzrostem udziału zadłużenia w pasywach ogółem. Zarówno udział majątku trwałego w aktywach ogółem, jak i wielkość badanych podmiotów cechowały się zróżnicowanym wpływem na poziom zadłużenia ze względu na ocenę udziału zadłużenia krótko-i długoterminowego. Oryginalność/wartość-Przeprowadzone badania pozwoliły na identyfikację znaczenia wybranych determinant w zakresie kształtowania struktury kapitału przy uwzględnieniu specyfiki prowadzonej działalności. Badania swym zakresem objęły spółki giełdowe o zbliżonych warunkach dostępu do finansowania obcego. Słowa kluczowe: determinanty struktury kapitału, ROE, ROA, relacje majątkowe, wielkość przedsiębiorstw, model panelowy Wprowadzenie W badaniach nad strukturą kapitału wyróżnia się wiele determinant w ujęciu mikroekonomicznym. Dotychczasowe badania empirycznie nie dają jednak jednoznacznych odpowiedzi co do kierunku i siły oddziaływania określonych czynników na strukturę kapitału. Ponadto czynniki te cechują się niejednoznacznym kierunkiem i istotnością oddziaływania. Sam wpływ efektów sektorowych na wyniki finansowe przedsiębiorstw jest szeroko podejmowany w badaniach naukowych na całym świecie. Natomiast na wyniki finansowe podmiotów wpływają zarówno zmienne oddziałujące na poziomie firmy, jak i sektora (Matyjas, 2016, s. 315). W literaturze wykazano podobieństwa w zakresie kształtowania struktury kapitału przedsiębiorstw zaliczanych do tej samej branży (Bradley,