Do Socially Responsible Investment Funds Sell Losses and Ride Gains? The Disposition Effect in SRI Funds

Abstract

An increasing percentage of the total net assets under professional management is devoted to ethical investments. Socially responsible investment (SRI) funds have a dual objective: building an investment strategy based on environmental, social, and corporate governance (ESG) screens and providing financial returns to investors. In the current study, we investigate whether this dual objective has an influence on the behavior of mutual fund managers in the realization of gains and losses. Evidence has shown that most investors in SRI funds invest in those funds primarily because of their social concerns. If the motivations of SRI managers align with those of SRI investors, SRI managers might then have more incentives than conventional managers to hold onto losing stocks if they feel their social value compensates for the economic loss. We hypothesize that SRI managers would be less prone to the disposition effect than conventional managers. Pertaining to the disposition effect, we do not find evidence of a difference in the behavior of SRI fund managers compared with that of conventional fund managers. Our results hold, even when considering market trends, management structure, gender, and prior performance.

Inversión socialmente responsable: aspectos económicos y psicológicos en la gestión de fondos de inversión

“…¿Se observa más tendencia a mantener las pérdidas en gestores de fondos ISR que gestores de fondos convencionales? Los resultados obtenidos por Boumda et al (2021) revelan varios datos interesantes sobre el efecto disposición. Analizando la muestra completa del estudio, los resultados indican que los gestores tienen tendencia a realizar pérdidas y se resisten a realizar ganancias, puesto que el spread o brecha de disposición es negativo y significativo.…”

“…Por otro lado, distintos estudios han establecido la existencia de una relación entre el efecto disposición y la tendencia del mercado (Leal et al, 2010), las características de los gestores (Cici, 2012) o el rendimiento pasado (An et al, 2019). En concreto, Boumda et al (2021) con relación a la tendencia del mercado, confirman la tendencia a realizar las pérdidas y mantener las ventas, tanto en mercado alcistas como en mercado bajistas. Una vez más, esa tendencia está impulsada por fondos ISR.…”

“…Una vez más, esa tendencia está impulsada por fondos ISR. Además, analizando las características de los gestores, Boumda et al (2021) destacan que los equipos en general cierran menos posiciones que los gestores individuales, tanto en términos de ganancias como en términos de pérdidas, no resultando estas diferencias significativas. Comparando entre fondos ISR y fondos convencionales, los resultados son consonantes con los anteriores: los ISR tienen más tendencia a realizar las pérdidas y a mantener las ganancias.…”

Efeito disposição em finanças comportamentais: produção científica a partir de 2015 e perspectivas

“…Nota-se, também, que os estudos que investigam a relação do gênero dos indivíduos com o efeito disposição geralmente não se utilizam desta variável de forma isolada e com característica de ator principal, trazendo-a como um componente em meio a diversos outros fatores, tanto de mercado (Cueva et al, 2019) quanto de características e comportamentos individuais dos investidores (Frino et al, 2015;Braga & Fávero, 2017;Breitmayer et al, 2019;Vaarmets et al, 2019;Boumda et al, 2021). Em relação aos resultados, apenas os estudos de Braga e Fávero (2017) e Boumda et al (2021) não detectaram divergência do efeito disposição entre os gêneros, sendo que os demais concluíram quanto a maior tendência feminina para este fenômeno, em linha com pesquisas anteriores.…”