Does Freezing a Defined-Benefit Pension Plan Increase Company Value?                     Empirical Evidence

McFarlandBrendan,; PangGaobo,; WarshawskyMark,

doi:10.2469/faj.v65.n4.2

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“…Basing their results on an 84-company sample, Milevsky and Song (2010) showed a nonsignificant average value increase of 3.8% following pension fund freezes. McFarland et al (2009), however, found that the 82 companies sampled in their study showed negative average financial performance following a pension fund freeze announcement. These authors explained this under performance by diminished employee productivity following the pension fund changes; investors seem to anticipate lower productivity and stock prices drop as a result.…”

Section: Effect Of Pension Fund Freeze On Firm Performance and Riskmentioning

confidence: 81%

“…On the other, abnormal performance measurements obtained through the market model by Milevsky and Song () were dissociated neither from the effect of systematic risk variations—which can for example be attributed to the announcement effect—nor from the effect of the various risk factors and macroeconomic factors that may be correlated with the regressions’ error terms. McFarland et al (), meanwhile, obtained short‐term abnormal performances that were generally not different from zero, though they were negative on average over a period of nearly 20 days following the announcement.…”

Section: Resultsmentioning

confidence: 97%

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Effects of pension fund freezing on firm performance and risk

2015

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This study considers the effect of freezing defined benefit pension funds on shareholder risk and returns. The conditional models used in this study directly assess the effects of a pension fund freeze on returns and on systematic and residual risk. While pension fund freezes do not significantly affect performance or systematic risk, they do significantly reduce short-term residual risk. Pension fund freezes therefore do not generally present significant financial advantages to shareholders. Only shareholders of firms with pension funds in crisis would benefit from significant systematic risk reductions. Copyright © 2015 ASAC. Published by John Wiley & Sons, Ltd.Keywords: pension funds, conditional models, pension fund freezes, defined benefit pension funds Résumé Cette étude vérifie les effets du gel des caisses de retraite à prestations déterminées d'une entreprise sur la performance et les mesures de risque de ses actionnaires. Notre étude événementielle s'appuie sur des modèles conditionnels qui permettent de mesurer directement les effets du gel sur la performance et les mesures de risque systématique et résiduel. Nos résultats montrent que le gel n'affecte pas significativement la performance ou le risque systématique des entreprises, mais diminue significativement leur risque résiduel à court terme. Par conséquent, le gel d'une caisse de retraite n'engendre généralement pas pour ses actionnaires des avantages financiers notables. Seuls les actionnaires des entreprises dont la caisse est en difficulté profitent d'une diminution significative du risque systématique à la suite d'un gel.

show abstract

Section: Effect Of Pension Fund Freeze On Firm Performance and Riskmentioning

confidence: 81%

Section: Resultsmentioning

confidence: 97%

Effects of pension fund freezing on firm performance and risk

2015

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show abstract

“…En s'appuyant cette fois sur un échantillon de quatre‐vingts entreprises, les résultats de Milevsky et Song () révèlent une augmentation moyenne non significative de 3,8% de la valeur des entreprises suite à un gel des caisses de retraite. À l'opposé, McFarland et al () trouvent que les 82 entreprises de leur échantillon obtiennent une performance financière moyenne négative suite à l'annonce d'un gel d'une caisse de retraite. Les auteurs expliquent cette sous‐performance par une diminution de la productivité des employés qui sont affectés par ce changement à leur caisse de retraite.…”

Section: Revue De La Littératureunclassified

“…De leur côté, McFarland et al . () obtiennent des performances anormales à court terme qui ne sont généralement pas différentes de zéro, quoique négatives en moyenne sur une période de près de 20 jours après l'annonce.…”

Section: Résultats Empiriquesunclassified

“…Nos résultats suggèrent que l'effet d'annonce d'un gel d'une caisse de retraite n'affecte pas significativement la performance des entreprises, ce qui diffère de ceux de Rubin () et de Milevsky et Song () qui obtiennent que le gel des caisses de retraite affecte positivement la performance des entreprises, ou de McFarland, Pang et Warshawsky (), qui trouvent le contraire. Ces différences de résultats peuvent s'expliquer par nos innovations méthodologiques proposées qui permettent dans notre étude d'isoler plus précisément l'effet d'un gel sur la performance anormale de l'entreprise.…”

unclassified

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Les effets du gel d'une caisse de retraite sur la performance et le risque des entreprises

2015

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This study considers the effect of freezing defined benefit pension funds on shareholder risk and returns. The conditional models used in this study directly assess the effects of a pension fund freeze on returns and on systematic and residual risk. While pension fund freezes do not significantly affect performance or systematic risk, they do significantly reduce short-term residual risk. Pension fund freezes therefore do not generally present significant financial advantages to shareholders. Only shareholders of funds in crisis would benefit from significant systematic risk reductions. Copyright © 2015 ASAC. Published by John Wiley & Sons, Ltd.Keywords: pension funds, conditional models, pension fund freezes, defined benefit pension funds Résumé Cette étude vérifie les effets du gel des caisses de retraite à prestations déterminées d'une entreprise sur la performance et les mesures de risque de ses actionnaires. Notre étude événementielle s'appuie sur des modèles conditionnels qui permettent de mesurer directement les effets du gel sur la performance et les mesures de risque systématique et résiduel. Nos résultats montrent que le gel n'affecte pas significativement la performance ou le risque systématique des entreprises, mais diminue significativement leur risque résiduel à court terme. Par conséquent, le gel d'une caisse de retraite n'engendre généralement pas pour ses actionnaires des avantages financiers notables. Seuls les actionnaires des entreprises dont la caisse est en difficulté profitent d'une diminution significative du risque systématique à la suite d'un gel.

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Pension Accounting, Inside Debt, and Capital Structure

Lee

Lin

2021

Encyclopedia of Finance

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Does Freezing a Defined-Benefit Pension Plan Increase Company Value? Empirical Evidence

Cited by 30 publications

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Effects of pension fund freezing on firm performance and risk

Effects of pension fund freezing on firm performance and risk

Les effets du gel d'une caisse de retraite sur la performance et le risque des entreprises

Pension Accounting, Inside Debt, and Capital Structure

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