Does the Management Fee Signal the Performance of Equity Investment Funds in Brazil?

Silva, Sabrina Espinele da; Roma, Carolina Magda da Silva; Iquiapaza, Robert Aldo

doi:10.17524/repec.v12i3.1717

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“…No entanto, a definição exata das variáveis contábeis utilizadas no cálculo do "lucro operacional" não ficou clara nessas pesquisas. Outros estudos não explicitaram a medida de lucratividade utilizada (da Silva et al, 2018;Siqueira et al, 2017;de Carvalho, Ribeiro, Amaral, Pinheiro e Correia, 2021). Por outro lado, em Garcia e Santos (2018) e Vieira et al ( 2017), considerou-se a variável EBIT (lucro antes de juros e imposto de renda) como medida de lucratividade operacional, escalonada pelo patrimônio líquido.…”

Section: Contexto Brasileirounclassified

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O prêmio da lucratividade no mercado de capitais brasileiro

Pereira,

Leles

2024

Braz. Rev. Fin.

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O presente estudo avalia o impacto de diferentes medidas de lucratividade no contexto brasileiro na previsão dos retornos médios em seções transversais e na geração de retorno em excesso ao construir portfólios. Foram conduzidas análises de regressão seguindo a metodologia proposta por Fama e MacBeth (1973) com dados trimestrais no período de 2005 a 2023, juntamente com a construção de portfólios, rebalanceados anualmente e agrupados por lucratividade ou por tamanho e lucratividade. Foi identificada a relevância do fluxo de caixa livre e do lucro operacional, mais adequados ao mercado brasileiro, e observamos a ausência do efeito tamanho e do momentum de curto prazo. Este estudo contribui para a compreensão da relação entre lucratividade e retornos futuros no mercado de capitais brasileiro, aplicável a mercados similares em porte, destacando a importância da adaptação de metodologias internacionais.

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Section: Contexto Brasileirounclassified

“…Existem pesquisas recentes relativas à aplicação do modelo proposto por Fama e French (2015) no contexto do mercado acionário brasileiro (da Silva et al, 2018;Vieira et al, 2017;Siqueira et al, 2017;Fernandes et al, 2018). Entretanto, é possível o uso de diferentes variáveis no processo de estimação de um determinado fator.…”

Section: Introductionunclassified

O prêmio da lucratividade no mercado de capitais brasileiro

Pereira,

Leles

2024

Braz. Rev. Fin.

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“…No Brasil, Silva et al (2018) estudaram os fundos de investimento em ações ativos classificados como Índice Bovespa (Ibovespa), entre 2009 e 2015. Eles concluíram que os fundos que fixam taxas mais elevadas são aqueles que entregam piores desempenhos aos cotistas, de forma que as diferenças nas taxas implicam divergências no valor gerado para os investidores.…”

Section: Revisão De Literaturaunclassified

Taxas de administração de fundos: o papel da concorrência da indústria e do sentimento do investidor

Silva,

Pereira,

Iquiapaza

2023

Rev. contab. finanç.

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Resumo Este artigo analisa a influência da concorrência da indústria e do sentimento do investidor sobre a probabilidade de alteração nas taxas de administração dos fundos de investimento no Brasil. Devido à grande variedade de fundos existentes, com características e objetivos diversos, pode haver diferenças significativas nas taxas observadas. Assim, é importante analisar os fatores que influenciam os valores das taxas de administração dos fundos, já que a literatura destaca que a cobrança de taxas é relacionada ao desempenho dos fundos. Além disso, observa-se que a indústria de fundos brasileira, apesar de ter um grande número de fundos disponíveis, ainda se concentra em poucas administradoras, o que é um indicativo de que existe um baixo nível de concorrência. Em termos práticos, a investigação pode ser útil a investidores no processo de seleção dos fundos, uma vez que a taxa de administração representa um dos principais custos ao qual um investidor se depara ao investir nessa indústria. Os resultados apontam a importância da adoção de maior transparência na divulgação das taxas, por parte das instituições financeiras, uma vez que há indicações de que os valores cobrados são influenciados pelas características dos fundos e dos investidores. A metodologia adotada envolve modelos de regressão Logit/Probit, que tiveram as alterações da taxa de administração como variável explicada e, como variáveis explicativas, as proxies da concorrência e do sentimento do investidor, além de outras variáveis de controle. Observou-se que a proxy de sentimento do investidor foi significativa para explicar a probabilidade de alteração das taxas de administração, principalmente para fixação de taxas mais elevadas. Porém, não foi observada significância estatística para a concorrência da indústria. Esta pesquisa inova ao analisar o papel da concorrência da indústria e do sentimento do investidor sobre a probabilidade de alteração das taxas de administração, contribuindo para preencher um gap encontrado na literatura nacional.

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“…Assim, dentre a grande variedade de fundos de ações no mercado, torna-se um desafio ao investidor escolher o melhor fundo para investir e, assim, obter desempenho futuro consistente (Silva, Roma, & Iquiapaza, 2018). Análises com período de tempo mais longo podem subsidiar na tomada dessa decisão.…”

Section: Introductionunclassified

“…distribuição dos alfas e compararam com os alfas gerados pelos fundos, na tentativa de diferenciar o desempenho obtido por mera sorte. Na comparação dos alfas simulados com os reais, evidenciaram haver habilidade na geração de retornos anormais positivos, especialmente pelos gestores dos fundos grandes.De acordo comSilva et al (2018) e Casavecchia e Hulley (2018) os investidores também deveriam se atentar aos valores das taxas de administração já que estas podem estar negativamente impactando o desempenho e/ou dificultando sua apuração. Outros estudos brasileiros corroboram essa ideia(Borges Junior & Malaquias, 2019;Castro & Minardi, 2009;Matos, Penna, & Silva, 2015;Silva, Roma, & Iquiapaza, 2020).Outros estudos destacam que os fundos mais jovens, com restrições a resgates, com maior negociação dos ativos da carteira, podem entregar melhor desempenho(Borges Junior & Malaquias, 2019;Silva et al, 2020).…”

unclassified

Desempenho dos fundos de Ações Índice Ativos utilizando o CAPM de 1997 a 2019

Iquiapaza¹,

Carneiro²,

Amaral³

et al. 2021

MiP

Self Cite

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O objetivo foi avaliar o desempenho de fundos de ações índice ativos no mercado brasileiro, ao longo de mais de 21 anos, com base no modelo CAPM, de forma a evidenciar se existem habilidades nos administradores de carteiras desses fundos para superarem o desempenho do índice Ibovespa, controlando a influência do viés de sobrevivência na geração do retorno anormal. O estudo utilizou dados secundários e abordagem quantitativa. A amostra considerou 588 fundos de ações índice ativos de janeiro 1997 a dezembro 2019. O retorno anormal foi calculado regredindo os retornos mensais dos fundos em relação aos retornos mensais do Ibovespa, ambos em excesso à taxa do CDI. Isto é, utilizando a equação de regressão do modelo CAPM. Os resultados revelaram que os fundos de ações índice ativos analisados, em valores médios e medianos, tiveram desempenho significativo positivo. Do total da amostra 64,6% dos fundos apresentaram alfa positivo, ou seja, desempenho ajustado ao risco superior ao do Ibovespa no período analisado. Constatou-se que o fator viés de sobrevivência, no longo prazo, exerceu influência considerável nos resultados de desempenho. O desempenho dos fundos descontinuados foi, em média, significativamente inferior ao dos fundos em funcionamento. Esses resultados podem subsidiar outras pesquisas e a tomada de decisões de investidores que desejem compreender a magnitude do retorno anormal dessa classe de fundos em relação ao Ibovespa no longo prazo, e também para auxiliar na seleção desses fundos de ações visando retornos superiores ao proporcionado pelo índice de referência.

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Does the Management Fee Signal the Performance of Equity Investment Funds in Brazil?

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O prêmio da lucratividade no mercado de capitais brasileiro

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Taxas de administração de fundos: o papel da concorrência da indústria e do sentimento do investidor

Desempenho dos fundos de Ações Índice Ativos utilizando o CAPM de 1997 a 2019

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