El modelo binomial, ahorros fiscales y valor ajustado de la firma por escenarios de continuidad o disolución

Abstract

El descuento de flujos de fondo, en su versión tradicional, no incorpora valores contingentes de ahorros fiscales y los escenarios de continuidad o liquidación a los que se enfrenta la firma. El presente trabajo desarrolla, desde la teoría de opciones reales, un modelo binomial de valoración que incorpora el tratamiento contingente de los ahorros fiscales y los escenarios de disolución o continuidad, condicionados por el grado de endeudamiento. Para esto, se utilizó el enfoque metodológico del estudio de casos, exponiendo relaciones funcionales y ventajas respecto del descuento de flujos de fondos. Los resultados indican que el valor de la firma se ajusta a una función del tipo exponencial. El valor actual obtenido resume ahorros fiscales contingentes y escenarios de liquidación o continuidad.

Ahorros fiscales y valor de la firma en los diferentes sistemas tributarios

“…11 Fuente: https://www2.deloitte.com/us/en/pages/tax/topics/. 12 Fuente: https://www.pwc.com/ y https://www2.deloitte.com/us/en/pages/tax/topics del análisis se supone una razón de distribución de dividendos 𝛿 = 50%. Para estimar la tasa 𝑇 𝑠 , fue utilizada la ecuación 17.…”

“…Adicionalmente se suma una limitación en la estimación, considerar el valor actual de los ahorros fiscales como una perpetuidad determinística. En tal sentido, el tratamiento contingente de los ahorros fiscales es resuelto empleando la Teoría de Opciones Reales para su valoración (Milanesi 2019;2020).…”

Ahorros fiscales y valor de la firma en los diferentes sistemas tributarios

“…11 Fuente: https://www2.deloitte.com/us/en/pages/tax/topics/. 12 Fuente: https://www.pwc.com/ y https://www2.deloitte.com/us/en/pages/tax/topics del análisis se supone una razón de distribución de dividendos 𝛿 = 50%. Para estimar la tasa 𝑇 𝑠 , fue utilizada la ecuación 17.…”

“…Adicionalmente se suma una limitación en la estimación, considerar el valor actual de los ahorros fiscales como una perpetuidad determinística. En tal sentido, el tratamiento contingente de los ahorros fiscales es resuelto empleando la Teoría de Opciones Reales para su valoración (Milanesi 2019;2020).…”