Emerging market capital flows: the role of fund manager portfolio allocation

Abstract

Empleamos datos desagregados de las tenencias de los fondos de inversión globales para distinguir entre las dos razones por las que pueden cambiar las tenencias de bonos de economías de mercado emergentes (EMEs) por parte de los fondos: (i) el monto invertido en el fondo puede cambiar y (ii) el administrador del fondo puede modificar la asignación del portafolio. Encontramos que la respuesta de los fondos a las condiciones macroeconómicas globales, "push factors", se explica por las decisiones de los inversionistas del fondo. Por otro lado, la respuesta de los fondos a las condiciones macroeconómicas locales, "pull factors", se explica por las reasignaciones en las tenencias por cuenta de los administradores de los fondos. Adicionalmente, identificamos otros factores instituciones que impactan las decisiones de reasignación: cambios en el apalancamiento, su índice de referencia, y su apetito de riesgo (los fondos reasignan recursos hacia EMEs más seguros ante incrementos en factores globales de riesgo).