Estrutura De Propriedade E Controle E Desempenho Corporativo Nos Principais Mercados De Capitais Da América Latina

Abstract

Ownership and control structure and corporate performance in the main capital markets in latin america Estructura de propiedad y control y el desempeño corporativo en los principales mercados de capitales de la américa latina RESUMO Este estudo objetiva analisar em que medida a estrutura de propriedade e controle das companhias abertas impacta o desempenho corporativo nos principais mercados de capitais da América Latina (Argentina, Brasil e Chile), entre os anos de 2008 e 2012. Neste sentido, foi realizada uma análise em painel das relações entre estrutura e desempenho por meio de modelos de regressão simples, com efeitos aleatórios, além de um modelo múltiplo, com controle por tamanho e liquidez. Os resultados indicam que o Brasil apresentou menor concentração de propriedade, porém quando se considera a estrutura de controle, perde esse posto para o Chile. Quanto à relação dessa concentração com o desempenho, em cada país uma variável apresentou relação significante, sendo: o retorno da ação na Argentina (+), o market-to-book no Brasil (-) e o LAJIRDA no Chile (+). No geral, percebe-se que apenas o market-to-book apresentou relação negativa (-) e que todas as relações são afetadas pelo tamanho e pela liquidez da empresa. Por fim, destaca-se como contribuições deste estudo a investigação e comparação das estruturas de propriedade na América Latina e a identificação de relações negativas com o desempenho das empresas. Palavras-chave: Conflito da Agência; Concentração Acionária; América do Sul. ABSTRACTThis study aims to evaluate in which extend the ownership and control structure of public companies impacts corporate performance in the main capital markets in Latin America (Argentina, Brazil and Chile) between 2008 and 2012. In this sense, analysis in form of panel of the relationships between structure and performance was conducted through simple regressions with pooled, and a multiple model with controls for size and liquidity. The results indicate that Brazil has the lower ownership concentration, nonetheless when considered control structure, losses its position to Chile. Considering the relationship between concentration and performance, in which country one variable exhibit a significant relation as follows: equity return in Argentina (+), market-to-book in Brazil (-) and EBITDA in Chile (+). In the overall, only market-to-book evidences a negative relationship (-) and all relations are impacted by the size and liquidity of the company. Ultimately, stands out as this study contributions the investigation and comparison of the ownership structure in Latin America and the identification of negative relations with company's performance. Keywords: Agency Conflict, Ownership Concentration; South America RESUMEN Este estudio tiene como objetivo analizar en qué medida la estructura de propiedad y control de las sociedades cotizadas impacta el desempeño corporativo en los principales mercados de capitales en América Latina (Argentina, Brasil y Chile), entre los años 2008 y 2012. En este sentido, se llevó a cabo un...