Evidence for the seasonality of European equity fund performance

Abstract

The literature provides broad evidence for the seasonality of stock market returns, but is very scarce regarding the potential seasonality of investment funds performance. Using a sample of 5349 Equity Europe or Equity Eurozone investment funds, this article contributes to fill this gap by providing evidence that investment funds globally exhibit higher performances in the first than in the second 6 months of the year, and that they exhibit negative abnormal performances in the first compared to the intermediate and final months of each quarter. Finally, the article reports a summer holiday effect, such that investment funds outperform negatively in August compared to the other intermediate months of the quarter.

Is the effect the same every January? Seasonality and Brazilian equity fund flows

“…However, only recently has the possibility of the occurrence of seasonality in the fund industry been the object of studies (Alves, 2014;Białkowski, Bohl, Kaufmann, & Wisniewski, 2013;Brown, Sotes-Paladino, Wang, & Yao, 2017;Choi, 2015 Kamstra et al, 2017;Malaquias & Mamede, 2015;Mamede & Malaquias, 2017;Matallín-Sáez, 2006;Vidal-García & Vidal, 2014).…”

“…In Spain, Matallín-Sáez (2006) suggests that positive abnormal returns are observed at the end of the year, at the end of each month, and at the beginning of July. Alves (2014) reveals that the performance of Eurozone funds is usually greater than the mean in the first half of the year.…”

Os anos mudam mas o efeito continua o mesmo em todos os meses de janeiro? Uma análise de sazonalidade e do fluxo financeiro dos fundos de ações brasileiros.

“…Porém, apenas recentemente a possibilidade da ocorrência de sazonalidades na indústria de fundos tem sido objeto de estudos (Alves, 2014;Białkowski et al, 2013;Brown et al, 2017;Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017;Gallagher & Pinnuck, 2006;Kamstra et al, 2017;Malaquias & Mamede, 2015;Mamede & Malaquias, 2017;Matallín-Sáez, 2006;Vidal-García & Vidal, 2014). A busca por pesquisas sob este tema foi feita nos principais repositórios científicos nacionais 1 e internacionais 2 , contemplando o período 2006-2018 utilizando diferentes combinações das seguintes palavras chaves: "sazonalidade" "fundos de investimento" "padrões sazonais" "anomalias de mercado" "efeito calendário" "efeito janeiro" "fluxo financeiro" "fundos de ações".…”

“…ii) A possibilidade de certos efeitos sazonais, como o Efeito Janeiro, serem observados também nos fundos de investimento que alocam a maior parte dos ativos de suas carteiras no mercado de ações (Alves, 2014;Białkowski et al, 2013;Brown et al, 2017;Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017;Gallagher & Pinnuck, 2006;Kamstra et al, 2017;Malaquias & Mamede, 2015;Mamede & Malaquias, 2017;Matallín-Sáez, 2006;Vidal-García & Vidal, 2014); iii) Os investidores dos fundos de ações podem fazer o resgate ou aplicação de novas cotas conforme suas expectativas, em resposta às alterações do mercado financeiro, bem como com o intuito de rever sua alocação de recursos.…”

“…A maioria dos estudos que investigam efeitos de sazonalidade empregam a análise de regressão com dados em painel com o uso de dummies nos períodos sazonais a serem testado para a realização das estimativas da regressão múltipla (Alves, 2014;Białkowski et al, 2013;Brown et al, 2017;Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017;Gallagher & Pinnuck, 2006;Kamstra et al, 2017;Malaquias & Mamede, 2015;Mamede & Malaquias, 2017;Matallín-Sáez, 2006;Vidal-García & Vidal, 2014 O resultado dá suporte à literatura empírica recente que evidenciou a possibilidade da ocorrência de sazonalidades também na indústria de fundos (Alves, 2014;Białkowski et al, 2013;Brown et al, 2017;Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017;Gallagher & Pinnuck, 2006;Kamstra et al, 2017;Malaquias & Mamede, 2015;Mamede & Malaquias, 2017;Matallín-Sáez, 2006;Vidal-García & Vidal, 2014). No que diz respeito particularmente à sazonalidade relacionada ao fluxo financeiro dos fundos de investimento, este resultado assemelha-se ao que foi encontrado para os fundos de investimento norte-americanos, em que a captação líquida é menor em dezembro e a maior em janeiro, dado que em janeiro a compra de novas cotas é maior do que os resgates, enquanto em dezembro, o resgate cresce (Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017).…”