Federal Reserve interest rate targeting, rational expectations, and the term structure

Recovering Market Expectations of FOMC Rate Changes with Options on Federal Funds Futures

“…iv These papers follow a long tradition of empirically estimating the process of monetary policy change, including Rudebusch (1995) and Goodhart (1997). v The Board of Governors of the Federal Reserve Web site (www.federalreserve.gov) provides a listing of changes in the intended federal funds rate from 1990 to the present.…”

Estimating the policy rule from money market rates when target rate changes are lumpy

“…But it is costly in other applications. The approximation affects estimation of the monetary policy rule and of monetary shocks from short term money market instruments (Rudebusch 1995, Cochrane and Piazzesi 2002, Hamilton and Jordà 2002. In turn, different policy rule estimates lead to different measures of the risk premium.…”

“…4 However, the evidence suggests that the risk premium in Fed funds futures rates exhibits significant variations. 5 This calls for a dynamic term structure model that combines 3 Notable exceptions include Rudebusch (1995), Balduzzi et al (1997), Hamilton and Jordà (2002), Piazzesi (2005a) and, recently, Fontaine (2011), Feunou andFontaine (2012) and Renne (2012).…”

Conservadorismo e rigidez na política monetária: uma estimativa da função de reação do BCB (2000-2007)

“…1 Apesar de a regra de Taylor descrever muito bem o comportamento da taxa de juros dos Estados Unidos, ela não incorpora o que a ortodoxia destaca como um fato estilizado do processo de condução da política monetária: os bancos centrais (BC) tendem a calibrar o juro básico de forma suave e contínua ao longo do tempo. De fato, as autoridades monetárias se mostram avessas a choques de taxas de juros: desvios da inflação e/ou do PIB com relação às suas respectivas metas, usualmente, não implicam resposta drástica e imediata da autoridade monetária, sendo corrigidos gradualmente (Goodfriend, 1987;Mankiw e Miron, 1991;Rudebusch, 1995;Thornton, 2004).…”