Federal Reserve Structure and Economic Ideas

Abstract

This essay was written in memory of Marvin Goodfriend for a Federal Reserve Bank of Richmond book called Essays in Honor of Marvin Goodfriend: Economist and Central Banker. We discuss his Carnegie-Rochester conference paper titled "The Role of a Regional Bank in a System of Central Banks." In that paper, Marvin argued that the Federal Reserve's decentralized structure allowed for competing ideas about monetary and banking policy to develop with the central bank. In our essay, we describe how Marvin demonstrated this argument during his long career at the Federal Reserve Bank of Richmond. We also describe the institutional developments that led to this competition, including reforms that Chairman William McChesney Martin made to the operation of the Federal Open Market Committee in the 1950s and the introduction of monetary policy ideas such as monetarism and rational expectations by the Reserve Banks.

Banco central para estabilização ou amparo à produção? O pensamento de Gudin, Bulhões, Lafer e Vergueiro César (1929-1964)

“…Conforme aponta Bordo (2007), a importância da existência dos bancos centrais reside no papel que estas instituições desempenham em: i) manter a estabilidade de preços (i.e., garantir uma taxa de inflação baixa e previsível), ii) estabilizar o lado real da economia (ou ainda, suavizar os ciclos econômicos), e iii) garantir a estabilidade do sistema financeiro. Apesar dessa configuração e desses objetivos hodiernos, os bancos centrais têm continuamente se aprimorado ao longo dos anos e estão em constante evolução.…”

“…No início do século XX, um episódio particularmente relevante foi o estabelecimento, em 1913, do Federal Reserve Act, que criou o banco central dos Estados Unidos (EUA) a partir de um sistema descentralizado, o Federal Reserve System (Fed). 12 Conforme Bordo (2007), o Fed foi criado numa onda posterior à dos bancos centrais europeus, já que não se trata de uma instituição que foi assumindo paulatinamente funções de banco central, mas que foi concebida com funções típicas de uma autoridade monetária. A criação do Fed é importante não só porque estabeleceu um "guardião da moeda" de um país que ganhava cada vez mais relevância no cenário internacional, mas também porque foi, efetivamente, uma resposta aos graves problemas que o país enfrentava em termos de crises bancárias.…”

“…40-45), nos remetem às ideias de Adam Smith. Esta doutrina teve considerável influência sobre o Fed nos anos 1920, como aponta Bordo (2007), e teve seu apogeu no Brasil no mesmo período, segundo Neuhaus (1975, pp. 60-75).…”