Information comptable et prévisions boursières : Le cas Tunisien

Abstract

Dans quelle mesure l’information comptable divulguée par les entreprises cotées permet de faire des prévisions fiables concernant l’évolution de leur valeur ? La question est d’importance pour les investisseurs dans leur processus de décision. Ohlson (1995) et Feltham et Ohlson (1999) ont développé une méthodologie permettant de mettre en évidence la pertinence des chiffres comptables. Le modèle d’Ohlson modélise une relation entre la valeur boursière et les informations financières et non financières. Sa contribution majeure se synthétise par l’intégration de la valeur des fonds propres, des résultats comptables et des « autres informations » dans un même modèle. L’objectif de cet article est de tester la pertinence d’une variable « autres informations » dans le modèle d’Ohlson sur un échantillon d’entreprises tunisiennes cotées portant sur la période 2012 à 2017. Ainsi nous étudions le contenu informationnel supplémentaire qu’apporte la variable cash-flow d’exploitation, par rapport aux variables classique comme le résultat et la valeur comptable. Nos résultats corroborent les travaux récents qui montrent que le résultat comptable est la variable la plus pertinente dans la prédiction des cours boursiers des entreprises. L’ajout de la variable cash-flow d’exploitation améliore le pouvoir explicatif du modèle de base qui combine le résultat et la valeur comptable. Ces résultats obtenus sur un marché financier émergent comme celui de la Tunisie apportent un éclairage intéressant sur l’information comptable.