Investment Irreversibility, Cash Flow Risk, and Value‐Growth Stock Return Effects

Abstract

We simulate results from a simple real options model to provide insight into the value-growth stock return anomaly. In our model, firms possess either single ("value" firm) or multiple ("growth" firm) investment opportunities. Our model predicts that growth firms: (1) invest sooner, (2) exhibit greater continuity in capital expenditure over time, (3) have lower book-to-market ratios, and (4) generate lower rates of return than value firms. Copyright (c) 2010, The Eastern Finance Association.

Integrated Reporting Disclosures and Firm Value of Listed Insurance Companies in Nigeria

“…Research on the effect of liquidity on the firm value has been done by several scholars. Chen, et al (2016), Van-Heerden and Van-Rensburg (2016), Azmat (2014) and Prombutr et al (2010) showed a positive effect of liquidity on firm value.…”

Değer Hisse Senetleri ve Büyüme Hisse Senetlerinin Tahakkuk Uygulamaları Açısından Farklılıkları

“…Örneğin, yatırım fonu sektörünün büyük firmaların-dan Morningstar ve Lipper Analytical Services şirketleri fonlarını değer ve büyüme kategorilerine ayırırken, F/K ve/veya PD/DD rasyolarının yanı sıra piyasa kapitalizasyonu boyutunu da kullanmaktadırlar (Tengler, 2003: 145 Değer firmalarının düşük F/K rasyolarına sahip olmalarının nedeni, değerlerinin hali hazırdaki aktiflerine bağlı olmasıdır. Yine bu nedenle, söz konusu firmaların PD/DD rasyoları da düşüktür (Prombutr, Lockwood ve Diltz, 2010).…”

“…Büyüme hisse senetlerinin yüksek F/K rasyo değerlerinden satılmasının nedeni, yatırımcıların Büyüme firmaları tarafından gelecekte yapılacak yatırımlardan beklediği üstün performans nedeniyle bugünden ödeme yapmaya istekli olmalarıdır. Bunun sonucu olarak, söz konusu firmalar aynı zamanda yüksek PD/DD rasyosuyla karakterize olurlar (Prombutr, Lockwood ve Diltz, 2010).…”

“…Söz konusu iki tür kalem, enflasyona göre yapılan düzelt-melerden aynı ölçüde etkilenmemektedir (Canbaş ve diğerleri, 2007 Değer ve Büyüme firmalarının sınıflandırılmasında yaygın bir biçimde kullanılan bir değerleme aracı 11 Bknz., Nicholson, 1960;McWilliams, 1966;Basu, 1977;Cook ve Rozeff, 1984;Jaffe, Keim ve Westerfield, 1989;Fama ve French, 1992;Fama ve French, 1996;Bauman ve Miller, 1997;Fama ve French, 1998;Beneda, 2002;Ryan ve Hajiyev, 2004;Ding, Chua ve Fetherston, 2005;Chahine, 2008;. 12 Bknz., Rosenberg, Reid ve Lanstein, 1985Chan, Hamao ve Lakonishok, 1991;Capaul, Rowley ve Sharpe, 1993;Fama ve French, 1995;Fama ve French, 1996;La Porta, Lakonishok, Shleifer ve Vishny, 1997;Barber ve Lyon, 1997;Arshanapalli, Coggin ve Doukas, 1998;Fama ve French, 1998;Bauman, Conover ve Miller, 2001;Griffin ve Lemon, 2002;Black ve Fraser, 2004;Fama ve French, 2007;Phalippou, 2008;Gulen, Xing ve Zhang, 2008;Prombutr, Lockwood ve Diltz, 2010. 13 Bknz., Chan, Hamao ve Lakonishok, 1991Fama ve French 1996;La Porta, Lakonishok, Shleifer ve Vishny, 1997;Bauman, Conover ve Miller, 1998;Fama ve French, 1998;Uludağ, 2007.…”

“…Bu bağlamda, değer hisse senetleri genel olarak, piyasa fiyatı hisse başına kârlarına (Basu, 1977), hisse başına nakit akımlarına , defter değerlerine (Fama ve French, 1992) ve hisse başına temettülerine (Blume, 1980) kıyasla daha düşük olan senetler biçiminde tanımlanmaktadır. Bunun yanı sıra, son dönem kârlarının büyüme oranı düşük veya negatif olan firmalara ait ve piyasada popüler olmayan hisse senetleri de bu tanıma dâhil edilmektedir (Prombutr, Lockwood ve Diltz, 2010).…”