Monetary Policy and Exchange Rate Shocks in Brazil: Sign Restrictions versus A New Hybrid Identification Approach

Abstract

This paper analyzes the impacts of monetary policy, exchange rate, demand, and supply exogenous disturbances on the Brazilian economy using a structural vector autoregression model identified by two alternative methodologies. The first uses sign restrictions on impulse responses based on an open-economy macroeconomic model. The second (hybrid) is a new methodology that combines the first one with restrictions on the contemporaneous causal interrelationships among variables, derived by directed acyclic graphs.A comparison of the results shows that while the effects of exchange rate shocks are nearly the same, the effects of monetary policy shocks depend on the methodology adopted. There is a strong response of the exchange rate to demand shocks and to shocks originating in the foreign exchange market. Exchange rate shocks have an important role in explaining short-run fluctuations of prices and output. We conclude that the exchange rate is an independent source of shocks and a shock absorber.

Assimetrias nas respostas dos estados brasileiros aos choques na política monetária e no câmbio: uma análise utilizando um modelo FAVAR

“…Para a identifi cação dos choques foram utilizadas restrições de sinais extraídas do modelo Mundell-Flemming estocástico dinâmico. Lima et al (2009) descrevem um modelo com expectativas racionais, estocástico de uma economia aberta e com preços rígidos, utilizado para justifi car as restrições de sinal empregadas para identifi car o modelo SVAR. Dispõem-se na Tabela 2 as restrições impostas nas funções impulso-resposta para a identifi cação dos choques de política monetária com base nesse modelo:…”

Avaliação empírica da semelhança de choques e simetria na flutuação econômica na Zona do Euro: uma análise utilizando um modelo FAVAR

“…No que se segue o (s) indica simulação s. As extrações dessas densidades são feitas através de dois passos: I) Dados ZT e θ s−1 extrair F(s) T e β (s) ; II) Dados ZT , F(s) T extrair ψ (s) e H (s) e, portanto, ξ (s) . Para descrições detalhadas dos procedimentos adotados nos passos I) e II) ver, respectivamente, Almeida et al (2012) e Lima et al (2011). Os procedimentos de simulação adotados nos passos I) e II) foram desenvolvidos, respectivamente, por Bernanke et al (2005) e por Waggoner & Zha (2003).…”

“…O passo II é mais complexo e será ligeiramente descrito a seguir. Considerando como dados F(s) T e ZT , e utilizando a Equação (7), podemos utilizar o algoritmo proposto por Waggoner & Zha (2003) (descrito detalhadamente em Lima et al (2011)) para obter, por meio de um procedimento Bayesiano com prioris de Litterman (1986), uma extração "s" para ψ e H , ψ (s) e H (s) . Nós, como os autores citados, utilizamos quatro hiperparâmetros λ 1 , λ 2 , λ 3 e λ 4 para as prioris.…”

Modelagem De Opções Reais Com Teoria Dos Jogos Em Tempo Contínuo: Uma Aplicação No Mercado Imobiliário Do Rio De Janeiro

“…Para que as análises possam refletir de forma mais consistente a realidade do setor imobiliário carioca e permitir uma análise econométrica com um número de graus de liberdade razoavelmente maior, seria interessante trabalhar com uma base de dados mais extensa e mais rica em informações.Além disso, seria importante que as séries de preços permitissem uma equalização dos dados que possibilitasse considerar diferenças de preço entre unidades de mesmo tamanho, mas de diferentes características, tais como, andar, vista, estado de conservação, quadra da praia, rua de grife, vaga de garagem, etc.Acredita-se que o fato de se incluir tais características, poder-se-ia levar as séries de preços a refletirem a variação real nos preços.Ainda no contexto estatístico e econométrico, essa tese sugere como recomendação para futuras extensões, o emprego de algoritmos que possam identificar choques exógenos independentes através de restrições de sinais nas funções impulso resposta de modelos VARs estruturais. Para tal esforço, indica-se, por exemplo, métodos bayesianos que permitem estimações consistentes para modelos sobre-identificados que possam empregar metodologias híbridas, como as propostas por Sims e Zha (1998) que, no contexto das variáveis macroeconômicas, foram aplicadas no Brasil recentemente porLima et al (2009). Seria interessante analisar choques exógenos da economia que afetam diretamente o mercado imobiliário, por exemplo, choques contracionistas de política monetária, na taxa de câmbio além dos choques de demanda e oferta.…”