Monetary shocks and central bank liquidity with credit market imperfections

Abstract

This paper analyzes the transmission process of monetary policy in a closed-economy New Keynesian model with monopolistic banking and a cost channel. Lending rates incorporate a risk premium, which depends on firms' net worth and cyclical output. The supply of bank loans is perfectly elastic at the prevailing commercial bank rate and so is the provision of central bank liquidity at the policy rate. The model is calibrated for a middle-income country. Numerical simulations show that credit market imperfections and sluggish adjustment of bank deposit rates may impart a substantial degree of persistence in the response of output and inflation to monetary shocks. With flexible wages, a relatively high elasticity of the risk premium with respect to cyclical output is required for a monetary contraction to lead to higher inflation.

Excess reserves, monetary policy and financial volatility

“…9 This paper contributes to the existing literature by explicitly modeling excess reserves in a Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) framework with monopoly banking, credit market imperfections and a cost channel. The model extends and modi…es the framework in Agénor and Alper (2012), and integrates aspects of Agénor et al (2013) and Glocker and Towbin (2012). In this framework, the bank holds excess reserves and there are convex costs associated with holding these reserves as in Glocker and Towbin (2012).…”

“…For instance, Figure 1 shows the excess liquidity situation in three small developing these studies show that excess reserves appear to be a structural phenomenon. 2 As highlighted in Agénor and El Aynaoui (2010), the reasons for excess liquidity can be categorised into structural and cyclical factors. One structural factor is a low degree of …nancial development.…”

Dualisme financier et politique monétaire : un réexamen théorique des implications

“…doi:10.7202/1036493ar Résumé de l'article Cet article réexamine les implications monétaires du dualisme financier. Enrichissant le cadre d'analyse de Sidrauski (1967), Montiel (1991) puis Agénor et Alper (2009) des dépôts décentralisés pour lesquels les agents ont une préférence (Ary Tanimoune, 2007), nous dérivons l'offre de dépôts des agents non financiers sur le marché des fonds prêtables. Nous montrons que le taux d'intérêt créditeur des institutions de microfinance (IMF) et celui des banques ont un même effet direct ou indirect sur l'offre de dépôts décentralisés; cet effet dépend d'un niveau critique de différentiel de taux.…”

“…Improving the framework of Sidrauski (1967), Montiel (1991), Agénor and Alper (2009) with decentralized deposits for which, agents have preference (Ary Tanimoune, 2007), we derive the deposit supply of non-financial agents on the fundable market. We show that both deposit interest rates of microfinance institutions (MFI) and bank have the same direct or indirect effect on the decentralized deposit supply; this effect depends on a critical value of interest rates differential.…”

“…Le méca-nisme des macrodépôts constitués par les IMF auprès du système bancaire permet d'apprécier l'articulation entre les deux sous-secteurs. À la suite de Sidrauski (1967), Villieu (1992) puis Agénor et Alper (2009), le cadre d'analyse des fonctions d'utilité incluant la monnaie est adopté avec une innovation principale, l'introduction dans le portefeuille des agents, des dépôts décentralisés, étant donné un paramètre de préférence des agents pour ce type de dépôts. Les solutions du programme d'optimisation du ménage ont permis de dériver la fonction d'offre de dépôts décentralisés de l'agent.…”