Non‐GAAP Earnings Disclosure in Loss Firms

Abstract

This study examines the incremental information in loss firms’ non‐GAAP earnings disclosures relative to GAAP earnings. Using a large sample obtained through textual analysis and hand‐collection, we posit and find that loss firms’ non‐GAAP earnings exclusions offset the low informativeness of GAAP losses for forecasting and valuation. Loss firms’ non‐GAAP earnings are highly predictive of future performance and are valued by investors, while the expenses excluded from GAAP earnings are not. Additional tests suggest that loss firms disclosing non‐GAAP profits have significantly better future performance than GAAP‐only loss firms and are not overvalued by investors. Comparing non‐GAAP earnings of profitable firms to those of loss firms, we find that loss firms’ non‐GAAP metrics are significantly more predictive and less strategic. We conclude that non‐GAAP earnings disclosures are particularly informative about loss firms and help investors disaggregate losses into components that have differential implications for forecasting and valuation.

Recente inzichten in het gebruik van alternatieve prestatiemaatstaven door beursgenoteerde ondernemingen

“…Vanwege de gemengde resultaten in de literatuur is het noodzakelijk om naar specifieke maatstaven en/of specifieke contexten te kijken, om een beter beeld te schetsen van het nut en de risico's van non-GAAP-(of in Europa "non-IFRS"-) verslaggeving. In Leung and Veenman (2018) hebben wij gekozen voor dat laatste, door ons onderzoek te richten op verlieslatende beursgenoteerde ondernemingen in de VS. De onzekerheid rondom verlieslatende ondernemingen over de te verwachten toekomstige prestaties, en de beperkingen van GAAP-informatie bij sommige van deze ondernemingen, leidt namelijk tot een sterke vraag naar vrijwillige extra informatie van managers (bijvoorbeeld Healy and Palepu 2001). Tevens was een belangrijk doel van het onderzoek om een representatieve steekproef te genereren van ondernemingen over een veel recentere periode (2006)(2007)(2008)(2009)(2010)(2011)(2012)(2013)(2014) dan tot dusver onderzocht in de bestaande literatuur.…”

“…Samenvattend kan geconcludeerd worden op basis van het onderzoek in Leung and Veenman (2018) dat voor een significante groep van verlieslatende beursgenoteerde ondernemingen in de VS, waarvoor de vraag naar additionele waarderelevante informatie extra hoog is, de presentatie van non-GAAP-winstcijfers belangrijke informatie geeft over de te verwachten toekomstige prestaties. Door te kijken naar de informatiewaarde van de exclusions, ofwel de posten die niet worden meegenomen in de berekening van non-GAAP-winsten, en de voorspelbaarheid van koersveranderingen rondom toekomstige kwartaalberichten, valt tevens te concluderen dat er geen concreet bewijs te vinden is dat ondernemingen in deze setting de non-GAAP-verslaggeving gebruiken om externe gebruikers te misleiden.…”

“…Informatiewaarde van GAAP en non-GAAP-winsten in verlieslatende ondernemingen. Deze tabel geeft een kwalitatieve weergave van de belangrijkste resultaten uit Leung and Veenman (2018). Meer specifiek geeft de tabel inzichten in de sterkte van de coëfficiënten die gevonden zijn in OLS-regressies met als afhankelijke variabele Future performance en als verklarende variabele de huidige Earnings performance voor verschillende steekproeven (de regressies bevatten ook verschillende controlevariabelen).…”

“…Dit lijken extreme voorbeelden van situaties die weinig voorkomen, maar dat is niet het geval. In Leung and Veenman (2018) vinden wij, zoals in de volgende sectie in meer detail wordt besproken, dat deze patronen (verlies op GAAP-basis, winst op basis van het alternatieve winstbegrip) voorkomen bij een substantieel aantal bedrijfskwartalen in de VS.…”

“…Tevens wordt ingegaan op de rol van "accruals" in de prestatiemeting van ondernemingen en de beperkingen van de gebruikers van financiële informatie in het correct verwerken van grote hoeveelheden aan complexe informatie. Paragraaf 2 presenteert de belangrijkste bevindingen uit het onderzoek van Leung and Veenman (2018), paragraaf 3 bespreekt recente patronen in de presentatie van alternatieve winstcijfers op basis van Amerikaanse data over de periode 2006-2017, en paragraaf 4 gaat in op het gebruik van andere alternatieve maatstaven zoals "Adjusted EBITDA" en "Free Cash Flow". Volgend op de discussie over alternatieve prestatiemaatstaven bespreekt paragraaf 5 de rol van accrual accounting in het berekenen van GAAP-winsten en gaat paragraaf 6 in op de vraag waarom de presentatie van alternatieve winstcijfers zou kunnen leiden tot misleidend gedrag door ondernemingen en managers, en daarbij het verkeerd verwerken van de informatie door externe partijen.…”