Operating performance of SMEs in Thailand after going public

Abstract

This study investigates the operating performance of small and medium enterprises (SMEs) in Thailand, in terms of efficiency and profitability, after issuing initial public offering (IPO) in comparison to their pre-IPO performance. A cross-sectional analysis is also applied to examine the impact of ownership retention and underpricing on operating performance using different measurements. Studies in most developed countries identify a deterioration in post-IPO operating performance; however, few studies have been conducted in emerging markets, especially on SMEs performance after IPO issuance for fund raising. The results of 82 Thai SMEs listed in the Market for Alternative Investment (MAI) during 2001-2014 show the decline of the operating performance for post-IPO issuance compared to a year prior IPO whic99h are consistent with the “window dressing” and “market timing” concepts. SMEs improve their revenue significantly after going public even though their growth is lower than the assets’ growth rate. The original ownership retention has no significant impact on the operating performances in different measurements which are inconsistent with previous studies. The original owners of SMEs maintain relatively high managerial ownership after going public thus there is less agency cost problem. Underpricing has a negative impact on the changes in sales for post-IPO relative to pre-IPO, reflecting that the expectations of investors toward companies’ revenues are different from reality. The findings benefit company owners and management in the area of performance sustainability, and regulators in terms of auditing companies’ performances prior to going public.

Comportamento Dos Indicadores Econômico-Financeiros Justifica Uma Ipo?

“…Uma das formas mais relevantes para captação de recursos e expansão dos negócios das empresas é a Oferta Pública Inicial, ou em inglês Initial Public Offering -IPO, por meio da qual as empresas mudam seu status de capital fechado para sociedade anônima, deixando de serem privadas para se tornarem públicas (BOSSOLANI, 2009;LAOKULRACH, 2019). Neste momento, as empresas lançam suas ações no mercado e assim captam recursos de investidores, que passam a deter parte de seu capital.…”

“…Porém, uma das consequências da abertura de capital compreende a exigência de cumprimento de regras e regulamentos, que até então não eram pertinentes a realidade da empresa, como a transparência informacional e uso de práticas de boa governança (LAOKULRACH, 2019). Quanto a tal disponibilização de informação, significa que a empresa deve expor seus dados financeiros e operacionais ao mercado, levando em consideração a necessidade informacional de seus investidores (KALIL; BENEDICTO, 2018), fatos estes que impulsionam o melhoramento da qualidade dos relatórios financeiros disponibilizados pela empresa agora listada (BALL;SHIVAKUMAR, 2008).…”

“…Independentemente de a empresa estar situada em países desenvolvidos ou emergentes, a decisão de abrir o capital normalmente é motivada pelo crescimento da atividade, do mercado ou da produtividade (KÜHL et al, 2008;STEFFEN;ZANINI, 2012;SILVA et al, 2017). Outros incentivos são mudanças de tendências econômicas, manutenção da continuidade operacional, acesso a novas formas de crédito, poder de negociação com bancos, maior liquidez e redução do custo de capital (BOSSOLANI, 2009;SILVA et al, 2017;LAOKULRACH, 2019;KALIL;BENEDICTO, 2018).…”

“…Neste sentido, segundo Laokulrach (2019), os estudos realizados em países emergentes apontam para uma redução no desempenho operacional das empresas que fizeram a IPO no período posterior à abertura de capital. O autor atribui três motivos como justificativa: problemas de agência, manipulação das demonstrações financeiras na fase pré-IPO e market timing.…”

Do Initial Public Offering Strategies Improve Firm's Performance? Evidence from Emerging Country

“…Second, the firm conducts an IPO to coincide with a period of unusually good performance levels, which they know cannot be maintained in the future ( Jain & Kini, 1994). Third, is window dressing which has become a common practice of firms at the time of pre-IPO (Laokulrach, 2019). This will cause the pre-IPO performance to become higher than in the post-IPO.…”