Pemodelan Kurva Imbal Hasil Dan Komputasinya Dengan Paket Software RCMDRPLUGIN.ECONOMETRICS

Abstract

In this paper discussed the yield curve modeling methodology using the Nelson-Siegel model Svenson (Svensson, 1994) with special application to model the Indonesian Government Securities Yield Curve. The focus of this study is the computation of the yield curve model using the R, especially using a tool called the R-GUI RcmdrPlugin.Econometrics (Rosadi, 2011). For the empirical illustration, also given examples of applications using real data from the Indonesian capital market.Keywords: Kurva yield, R-GUI, Nelson-Siegel-Svenson PendahuluanDidalam aplikasi praktis, nilai relatif dari obligasi tidak dapat dilihat dengan membandingkan harga obligasi secara langsung, karena nilai obligasi dipengaruhi faktor waktu jatuh tempo yang berbeda, nilai tingkat kupon yang berbeda-beda, dan lain-lain, sehingga nilai obligasi yang rendah tidak dapat diartikan merupakan harga yang terbaik untuk suatu obligasi. Oleh karena itu untuk menghitung nilai relatif, investor akan membandingkan nilai yield obligasi. Nilai yield biasanya dihitung dalam basis tahunan.Suatu analisis yang menjelaskan hubungan antara hasil hingga jatuh tempo (yield to maturity) dari obligasi berkupon nol yang bebas resiko (default-free) dengan waktu jatuh tempo obligasi disebut struktur jangka waktu suku bunga (term structure of interest rate). Struktur jangka waktu ini digambarkan dengan grafik yang memuat yield untuk masingmasing waktu jatuh tempo. Kurva ini sering disebut dengan kurva imbal hasil (yield curve). Suatu kurva yield di konstruksikan dari sejumlah obligasi yang sejenis, yakni sebagai contoh, kurva imbal hasil tidak akan digunakan secara bersamaan untuk obligasi pemerintah dan obligasi perusahaan, karena keduanya mempunyai struktur risiko yang berbeda. Salah satu model standar untuk pemodelan kurva imbal hasil adalah kelas model Nelson and Siegel (1987). Model dalam kelas ini sudah sangat populer dikalangan praktisi, peneliti dan akademisi yang bekerja pada bidang keuangan dan ekonomi (lihat misal Stander, 2005; dan Rosadi, Gunardi, Abdurakhman, Utami, and Wulansari, 2008; untuk studi mengenai berbagai model untuk kurva imbal hasil).Tulisan ini secara khusus mempelajari model Nelson-Siegel-Svensson (NSS), dengan fokus utama adalah pada kajian komputasi dari model menggunakan software R. Pembahasan paper ini dapat dijelaskan sebagai berikut. Pada bagian berikut, akan dijelaskan secara singkat mengenai kurva imbal hasil dan model NSS. Pada bagian selanjutnya, diberikan overview komputasi dari model menggunakan R, dan selanjutnya pada bagian akhir, diberikan contoh kajian empirik menggunakan data real dari bidang keuangan di Indonesia.