Poison pills e governança corporativa: um estudo no mercado acionário brasileiro

Abstract

Este estudo tem por objetivo investigar se existe associação entre a adoção de poison pills e os níveis diferenciados de governança corporativa no mercado acionário brasileiro. A amostra é composta por 217 companhias abertas não-financeiras listadas na Brasil, Bolsa, Balcão (B3), com dados disponíveis ao longo do período 2010-2017. A análise de dados realizada por meio de regressões logit e probit evidencia que a adoção de poison pills está positivamente associada à listagem nos segmentos Novo Mercado e Nível 2 de governança corporativa. Assim, a adoção deste dispositivo anti-takeover por companhias que estão listadas nos níveis mais elevados de governança corporativa pode ser útil para atuais e potenciais investidores, ao passo que dado o aumento de companhias abertas com o capital predominantemente disperso no mercado acionário brasileiro, as tentativas de tomada de controle de forma hostil podem ser cada vez mais recorrentes. Além disso, os resultados contribuem teoricamente no sentido de uma possível convergência entre a Teoria da Sinalização e a adoção de poison pills, evidenciando que a adoção desse dispositivo anti-takeover como mecanismo complementar de governança corporativa pode representar um sinal de proteção emitido pelas empresas ao mercado visando a atração de novos investidores.

Stock price crash risk and the adoption of poison pills: evidence from Brazil

“…Thus, we complement previous research (Al Dah et al. , 2017; Arikawa and Mitsusada, 2011; Azevedo et al. , 2021; Bhargava et al.…”

“…Several studies have examined the drivers of poison pill adoption (Al Dah et al. , 2017; Arikawa and Mitsusada, 2011; Azevedo et al. , 2021; Bhojraj et al.…”

“…, 2021; Jebran et al. , 2022), CEO tenure (Arikawa and Mitsusada, 2011), executive compensation plans (Azevedo et al. , 2021; Heron and Lie, 2006), institutional ownership (Bhojraj et al.…”

“…, 2017; Davis, 1991; O. Harris and Madura, 2010) and the presence of staggered boards (Heron and Lie, 2015) are corporate governance drivers that positively influence the adoption of poison pills, whereas board size (Azevedo et al. , 2021; Loh, 1994) and CEO/managerial ownership (Al Dah et al.…”

“…, 2017; Dowen et al. , 1994; Eldar and Wittry, 2021), whereas firm performance, sales growth and excess cash are negatively associated (Azevedo et al. , 2021; Bhojraj et al.…”