Previsão do câmbio real-dólar sob um arcabouço de apreçamento de ativos

Abstract

Este artigo estima via componentes principais uma série temporal para o Fator Estocástico de Desconto contendo informações sobre os retornos de fundos cambiais e de renda fixa operando no Brasil, visando utilizá-lo na modelagem do câmbio nominal mensal Real Brasileiro/Dólar Americano através de um Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity-in-Mean (GARCH-M) bivariado. Este exercício empírico baseado na teoria de apreçamento de ativos segue metodologicamente Chong et alii (2002) e Da Costa et alii (2010), sendo possível evidenciar um erro de previsão de 5,27% para depreciação cambial e um acerto do sinal da variação cambial em 57,5% dos meses, durante o período de janeiro de 2000 a dezembro de 2009. Estes resultados sugerem à literatura que não se deve desprezar a variação temporal dos momentos condicionais de segunda ordem.<br>We use principal components to extract a time series for the Stochastic Discount Factor based on returns on Brazilian mutual funds that invest in fixed-income securities and foreign currency. This factor is then used to model the Brazilian Real/American Dolar Exchange rate using a Bivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity-in-Mean (GARCH-M). Our empirical exercise based on asset pricing theory follows the methodology used in Chong, Chung and Ahmad (2002) and Da Costa et alii (2010). Our foreign currency depreciation forecasting error is 5,27% and we are able to say the correct variation sign in 57,5% of the time, during the January 2000 -December 2009 period. These results suggest to the literature that one should not omit the time varying second order conditional moments