Quelle convergence des règles de politique monétaire en Europe avant l'euro ?

Abstract

L’unification monétaire européenne est-elle passée par une réelle convergence des “préférences des politiques monétaires ” au sein de la zone Euro ? Cette étude mesure l’importance des objectifs de stabilité anticipée des prix et de stabilisation conjoncturelle, en proposant une méthode d’estimation de règles de Taylor sur différents pays européens, et compare les résultats notamment à ceux obtenus récemment par Clarida, Gali et Gertler (NBER 6254). Les estimations montrent les tendances communes de renforcement de la lutte anti-inflation en Europe, au détriment parfois de la stabilisation conjoncturelle. Toutefois, ces estimations apparaissent sensibles à l’introduction d’autres variables reflétant les contraintes “ extérieures ” qui pourraient résulter de la coordination. Il apparaît ainsi que les taux d’intérêt allemands ont parfois influencé d’autres politiques monétaires, ce qui pourrait témoigner d’un fonctionnement monétaire asymétrique avant l’Euro.