Should central bankers talk to the foreign exchange markets?

Beine, Michel; Janssen, Gust; Lecourt, Christelle

doi:10.1016/j.jimonfin.2008.08.003

Cited by 56 publications

(37 citation statements)

References 48 publications

Supporting

Mentioning

Contrasting

Unclassified

Order By: Relevance

“…Jansen and de Haan (2005), using high frequency exchange rate data, find little or no response, while Fatum and Hutchison (2002), using daily data, identify an asymmetric reaction. Other studies by Beine et al (2004) and Fratzscher (2005Fratzscher ( , 2006, using a GARCH specification for daily data, show that verbal interventions reduce exchange rate volatility.…”

Section: Introductionmentioning

confidence: 90%

Communicating policy options at the zero bound

Burkhard

Fischer

2009

Journal of International Money and Finance

View full text Add to dashboard Cite

This paper examines a special episode in communication practices of the Swiss National Bank (SNB) when short-term interest rates reached the zero bound. A particular feature of SNB communication policy at the time was to talk openly about alternative policy instruments despite the fact that they were never implemented. Non-sterilized FX interventions were frequently mentioned as a potential instrument. We ask how did financial markets respond to the SNB's repeated references of non-sterilized interventions? The empirical results with high frequency data provide strong evidence that SNB intervention references depreciated the domestic currency for several hours. The case study supports the view that communication is an effective tool for monetary policy.

show abstract

Section: Introductionmentioning

confidence: 90%

Communicating policy options at the zero bound

Burkhard

Fischer

2009

Journal of International Money and Finance

View full text Add to dashboard Cite

show abstract

“…Nezávislé proměnné jsou poté osoba činící vyjádření, viditelnost projevu intervence, forma vyjádření a zamýš-lený směr působení na kurz. Regresní rovnice budou tak v následujících podobách (upraveno z Beine et al [2009]…”

Section: Ekonometrická Specifi Kaceunclassified

“…Fratscher [2004]), a naopak zvyšují ty, jež jsou vysloveny samostatně (např. Beine et al [2009]). Taktéž jsou známy studie, které prokázaly vliv slovní intervence na volatilitu, ale ne na směr kurzu (Ehrmann a Fratzscher 2005).…”

Section: Komentář K Výsledkůmunclassified

“…Rovněž Gábriel a Pintér (2006) při výzkumu vlivu komunikace (maďarské) centrální banky nedocházejí k jednoznačným závěrům, pouze prohlášení o možném zvyšování úrokových sazeb snižuje trend vývoje domácí měny. Studie Beine et al (2009) ohledně efektivity intervencí naopak potvrdila slovní intervence jako prostředek snižování volatility měnového kurzu a taktéž ukázala tato verbální prohlášení jako určitý zesilovač účinnosti reálných intervencí.…”

unclassified

See 1 more Smart Citation

Czech National Bank Verbal Interventions: Does the Exchange Rate React to Words from CNB Bank Board?

Hába¹

2016

Politicka ekonomie

View full text Add to dashboard Cite

Czech National Bank Verbal Interventions: Does the Exchange Rate React to Words from CNB Bank Board? This paper focuses on impact of central bank's oral commentaries on asset prices, i.e. verbal interventions. The paper maps basic preconditions and key channel how central bank's words mirror into asset prices. A signifi cant part of the paper concentrates on the Czech Republic where the exchange rate fl oor and accompanying frequent comments from the CNB's Bank Board are in operation since 2013. The fi rst hypothesis tests whether there is asset price-making information during the Bank Board decision days. In this sense, the factor analysis confi rms at least two factors which infl uence various asset prices. It is assumed that former factor concerns the surprise in monetary policy decision and the latter following press conference. The second hypothesis endeavours to specify the components of verbal interventions: position in the Bank Board, verbal intervention form and visibility of intervention topic. Only comments made by the CNB's governor proved to be signifi cant, leading to higher volatility of the exchange rate. ÚvodAčkoliv centrální bankéři rozhodně vystupováním nepřipomínají celebrity, lze tvrdit, že jim ostatní doslova visí na rtech. Komunikace centrální banky směrem na veřejnost není žádnou novinkou a po celou moderní historii představitelé monetárních rozhodnutí sdělo-vali své myšlenky veřejnosti. Novinkou ale jsou v současné měnové politice dvě skuteč-nosti. Za prvé dochází k určitému vyčerpání klasických konvenčních nástrojů monetární politiky a nastupují nové netradiční metody. Za druhé jsou v 21. století centrální banky maximálně informačně otevřené a poskytují velmi širokou paletu údajů, názorů a výzkum, což usnadňuje analýzu monetární politiky.V souvislosti těmito dvěma novodobými fenomény tak dochází k výraznému sledování veškeré komunikace centrálních bankéřů. Důvodem je také mimo jiné snaha analytiků a trhu odhadnout, jakým směrem se bude monetární politika ubírat. Představitelé cedulové banky přirozeně o této silné pozornosti vědí a svá vyjádření mohou používat jako další měnověpolitický nástroj.V případě devizových intervencí tak tento nástroj nabývá formy tzv. slovních intervencí, které komentují hladinu měnového kurzu, makroekonomické údaje anebo možné použití reálných intervencí. V tomto spojení se tak nutně vynořuje otázka, zda verbální intervence centrálních bankéřů plní svůj účel, anebo fungují jako pouhé neúčinné řeči.*1 Stanislav Hába (xhabs01@vse.cz), Fakulta fi nancí a účetnictví, Vysoká škola ekonomická v Praze.

show abstract

“…the US Fed, the ECB, and the Bank of England) the mere fact that officials who set the course of monetary policy meet at regular, pre-announced, intervals gives rise to the possibility of news around meeting days. Fratzscher (2004b), Fratzscher (2004), Jansen and de Haan (2005), Kohn and Sack (2003) and Beine et al (2004) attempted to classify words and deeds of central bankers alongside other sources of news. While many of the news sources are of the objective variety, that is, they are quantifiable, others are subject to the interpretation of the researcher who is attempting to determine from a particular statement, or speech, whether a central bank official is calling for higher or lower future interest rates, or some other financial asset price such as the exchange rate or stock prices.…”

Section: Introductionmentioning

confidence: 99%

Policy words and policy deeds: the ECB and the euro

Siklos

Bohl

2007

Int. J Fin Econ

View full text Add to dashboard Cite

This paper examines the role of the European Central Bank (ECB) communication activities on daily eurodollar exchange rate and interest rates. We estimate the relationship between monetary policy and the exchange rate using a technique that explicitly recognizes the joint determination of both the levels and volatilities of these variables. We also consider more traditional estimation strategies as a test of the robustness of our main results. We introduce a new indicator of ECB communication policies that focuses on what the ECB says about the future economic outlook for the euro area along five different economic dimensions. The impact of the ECB communication policies is more apparent in the time-series framework than in the heteroskedasticity estimator approach. Time-series estimates reveal that interest rate changes generally have a much larger impact on exchange rate movements, and their volatility, than do ECB verbal pronouncements. Previous studies that conclude that news effects are significant at the daily frequency may have reached such a conclusion because the measurement of news was too highly aggregated. The endogeneity of the exchange rate-interest rate relationship is more apparent when the proxy for monetary policy is the euro area-US differential than when any other proxy for monetary policy is employed. Copyright © 2007 John Wiley & Sons, Ltd.

show abstract

Should central bankers talk to the foreign exchange markets?

Cited by 56 publications

References 48 publications

Communicating policy options at the zero bound

Communicating policy options at the zero bound

Czech National Bank Verbal Interventions: Does the Exchange Rate React to Words from CNB Bank Board?

Policy words and policy deeds: the ECB and the euro

Contact Info

Product

Resources

About