The GEL estimates resolve the risk-free rate puzzle in Japan

Abstract

We show the nonexistence of the well-known risk-free rate puzzle in the Japanese financial markets. This result crucially depends on the accurate estimates of the two basic parameters: the subjective discount factor and the degree of risk aversion, appearing in the standard consumption-based capital asset pricing model (CCAPM). We estimate these parameters by the recently developed method, generalized empirical likelihood (GEL) estimation; we also confirm our results by comparing mean squared errors (MSEs) based on higher order biases and first order asymptotic variances of the estimates.

Modelagem da taxa de juros de covariância zero para a economia brasileira

“…Rosenberg e Engle (2002) e Araújo, Issler e Fernandes (2005), por exemplo, desenvolvem modelos semelhantes para o cálculo do SDF, sem o uso de uma função utilidade, em que ele é uma função dos retornos dos ativos existentes na economia e consistem em estimações não-paramétricas. Além desses trabalhos, na literatura de macro-finanças empírica mais recente, é crescente a quantidade de trabalhos que se utiliza de abordagens não-paramétricas para apreçamento de ativos, sendo uma delas o modelo GEL (Generalized Empirical Likelihood) (NEWEY; SMITH, 2004;NODA et al, 2011;ITO;NODA, 2012;ALMEIDA;GARCIA, 2012;LAURINI;PEREIRA, 2016).…”