The market impact of systemic risk capital surcharges

Abstract

In der vorliegenden Studie wird geprüft, ob sich durch eine Erhöhung oder Verminderung des von den Regulierungsbehörden vorgesehenen Kapitalzuschlags für global systemrelevante Banken (G-SIBs) Auswirkungen auf die Preise für Credit Default Swaps (CDS) der jeweiligen Institute ergeben. Einerseits könnte die Ankündigung, eine Bank einem höheren Bucket zuzuordnen bedeuten, dass die Ertragsprognosen für das betroffene Institut in Zukunft niedriger ausfallen, da die Aufnahme neuen Eigenkapitals mit Kosten verbunden ist. Dies könnte wiederum darauf hindeuten, dass die Aufsichtsbehörden die Institute enger begleiten und sich das wahrgenommene Marktrisiko erhöht. Andererseits deutet die Einstufung von Banken als G-SIBs darauf hin, dass sie vom Markt als Too-big-to-fail-Institute wahrgenommen werden, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass sie bei Bedarf durch Kapital-und Liquiditätsspritzen gerettet werden. Somit könnten sie sich Mittel zu vergleichsweise niedrigeren Zinssätzen beschaffen. BeitragIn früheren Studien zu diesem Thema wurde lediglich als Ja/Nein-Entscheidung beobachtet, ob eine Bank global systemrelevant ist oder nicht. Unser Beitrag zur Literatur besteht darin, den Grad der Systemrelevanz anhand des jeweiligen Buckets zu berücksichtigen, das die Regulierungsbehörden der Bank zugewiesen haben. Dadurch wird der zusätzlichen Dimension Rechnung getragen, dass jede Erhöhung der systemischen Relevanz zu einem Anstieg der mit Kapitalzuschlägen verbundenen Kosten führen kann. ErgebnisseWir haben Hinweise darauf gefunden, dass die CDS-Prämien einer global systemrelevanten Bank nach Ankündigung eines höheren (niedrigeren) Kapitalzuschlags zunehmen (abnehmen). Dies bedeutet, dass die Auswirkungen eines höheren Kapitalzuschlags und einer strengeren Regulierung die impliziten Vorteile überwiegen, die sich durch die Klassifizierung als Too-big-to-fail-Institut ergeben. Hierbei handelt es sich jedoch um einen vorübergehenden Effekt, denn nach einem anfänglichen Anstieg sinkt der Mittelwert der CDS-Prämien wieder deutlich und kehrt so auf das vor der Ankündigung bestehende Niveau zurück. Auch wenn sich eine Neuzuordnung der Systemrelevanz zunächst im Preis auf dem CDS-Markt niederschlägt, könnten die Marktteilnehmer im weiteren Verlauf den Umstand einpreisen, dass die Banken die Auswirkungen auf ihr Eigenkapital nach Ablauf eines bestimmten Zeitraums vollständig absorbieren.