The turn-of-the-year effect in mutual fund flows

Os anos mudam mas o efeito continua o mesmo em todos os meses de janeiro? Uma análise de sazonalidade e do fluxo financeiro dos fundos de ações brasileiros.

“…De forma intrigante, sugere-se inclusive que componentes idiossincráticos, como sazonalidades e/ou efeitos de calendário, teriam relação com variações no fluxo financeiro dos fundos de investimento (Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017;Kamstra et al, 2017), quando por exemplo, investidores migram suas cotas entre categorias de diferentes classes de risco entre as estações do ano ou quando tendem a rebalancear seus portfolios na virada do ano.…”

“…Dentre as sazonalidades já identificadas no mercado de ações entre os meses de janeiro a dezembro, constatou-se que o retorno médio das ações é maior no mês de janeiro do que nos outros meses do ano, o que foi denominado Efeito Janeiro (Al-Khazali & Mirzaei, 2017;Easterday & Sen, 2015;Seif, Docherty, & Shamsuddin, 2017;Shiu, Lee, & Gleason, 2014;Zaremba & Schabek, 2017). Nos fundos de investimento, a sazonalidade apresentada pelo Efeito Janeiro foi identificada no retorno de fundos de ações britânicos (Vidal-García & Vidal, 2014) e também no fluxo financeiro de fundos norte-americanos (Choi, 2015;Choi, Ryu & Seok, 2017). Para o caso brasileiro, estudos sobre o tema não foram encontrados.…”

“…Sugere-se que o efeito do mês de janeiro no fluxo financeiro dos fundos poderia estar relacionado ao aumento da renda e do consumo dos investidores no fim do ano, à performance do mês de dezembro dos fundos de investimento, ao tratamento tributário do investidor a partir das distribuições de capital dos fundos (Choi, Ryu, & Seok, 2017), como reflexo do padrão sazonal do mercado de ações ou da performance dos fundos, ou ainda, devido a um componente comportamental dos investidores dos fundos, já que a maior parte desses fariam suas decisões de investimento e revisariam seus portfólios na virada do ano (Choi, 2015).…”

“…Porém, apenas recentemente a possibilidade da ocorrência de sazonalidades na indústria de fundos tem sido objeto de estudos (Alves, 2014;Białkowski et al, 2013;Brown et al, 2017;Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017;Gallagher & Pinnuck, 2006;Kamstra et al, 2017;Malaquias & Mamede, 2015;Mamede & Malaquias, 2017;Matallín-Sáez, 2006;Vidal-García & Vidal, 2014). A busca por pesquisas sob este tema foi feita nos principais repositórios científicos nacionais 1 e internacionais 2 , contemplando o período 2006-2018 utilizando diferentes combinações das seguintes palavras chaves: "sazonalidade" "fundos de investimento" "padrões sazonais" "anomalias de mercado" "efeito calendário" "efeito janeiro" "fluxo financeiro" "fundos de ações".…”

“…ii) A possibilidade de certos efeitos sazonais, como o Efeito Janeiro, serem observados também nos fundos de investimento que alocam a maior parte dos ativos de suas carteiras no mercado de ações (Alves, 2014;Białkowski et al, 2013;Brown et al, 2017;Choi, 2015;Choi, Ryu, & Seok, 2017;Gallagher & Pinnuck, 2006;Kamstra et al, 2017;Malaquias & Mamede, 2015;Mamede & Malaquias, 2017;Matallín-Sáez, 2006;Vidal-García & Vidal, 2014); iii) Os investidores dos fundos de ações podem fazer o resgate ou aplicação de novas cotas conforme suas expectativas, em resposta às alterações do mercado financeiro, bem como com o intuito de rever sua alocação de recursos.…”