Ukrayna İşgali Döneminde Jeopolitik Risk ve Ekonomik Belirsizliğin Yeşil Tahvil Piyasası Üzerindeki Nedensellik Etkileri

Abstract

Ukrayna'daki askeri çatışma etrafında iki nedensellik testi kullanarak jeopolitik risklerin ve ekonomik belirsizlik endekslerinin yeşil tahvil piyasası üzerindeki nedensellik etkilerini analiz ediyoruz. Mevcut literatürle uyumlu olarak, Toda ve Yamamoto (1995) ile Breitung ve Candelon'un (2006) test sonuçları, ne savaş öncesi ne de savaş sırasında örneklem periyodunda jeopolitik risklerden nedensel bir akış göstermemektedir. Ayrıca, jeopolitik risklerin yeşil tahviller üzerinde ne geçici ne de kalıcı nedensel etkilerine dair kanıt bulunamamıştır. Ancak ekonomik politika belirsizliğinin yeşil tahvillerdeki dalgalanmalara hem tüm örneklem döneminde hem de Ukrayna'nın işgali sırasında dalgalanmalara neden olduğunu görüyoruz. Sonuçlar ayrıca nedenselliğin tüm dönem boyunca geçici ve kalıcı olduğunu ortaya koymaktadır; savaştan önce geçici; ancak savaş sırasında kalıcı ve güçlü olması, belirsizlik endeksinin piyasa koşullarından bağımsız olarak yeşil tahvil endeksleri üzerinde nedensel etkiler yaratabileceğini ve aşırı piyasa koşullarında gücünü güçlendirdiğini göstermektedir. Ayrıca, Breitung ve Candelon'un (2006) 50 ve 60 günlük gözlemden oluşan hareketli bir pencereye dayanan zamanla değişen bir nedensellik testi yaklaşımına da başvuruyoruz. Her iki göstergeden gelen nedensellik akışların önemli göründüğünü ve bu nedensellik etkilerinin sabit değil, zamanla değişken olduğunu bulduk. Önceki değişken için sıfır hipotezinin daha yüksek bir şekilde reddedilmesi göz önüne alındığında, yeşil tahvillerdeki hareketleri tahmin etmede ekonomik politika belirsizliği jeopolitik risklerden daha güçlüdür. Nedensellik geçici olmaktan çok çoğunlukla kalıcıdır ve her iki değişkenden kaynaklanan nedensellik etkileri savaş sırasında daha da güçlenmektedir.