Unconventional Monetary Policy, Bank Lending, and Security Holdings: The Yield-Induced Portfolio-Rebalancing Channel

Abstract

This article studies the impact of unconventional monetary policy on bank lending and security holdings. I exploit granular security register data and use a difference- in-differences regression setup to provide evidence for a yield-induced portfolio rebalancing: Banks experiencing large average yield declines in their securities portfolio, induced by unconventional monetary policy, increase their real-sector lending more strongly relative to other banks. The effect is stronger for banks facing many reinvestment decisions. Moreover, I find that banks with large yield declines reduce their government bond holdings and sell securities bought under the asset-purchase program of the European Central Bank (ECB).

Monetary Policy and Bank Stability: The Analytical Toolbox Reviewed

“…The impact on lending rates has, instead, been documented as being more broad-based. A study by Paludkiewicz (2018) finds that, following the APP, a decline in yield of one standard deviation increased loans to the real economy by 4.8% between 2013 and 2015; the impact was particularly strong for banks facing a large number of reinvestment decisions.…”

Price discovery in the cryptocurrency market: evidence from institutional activity

“…The weekday fixed effects are included, and the Newey and West (1987) standard errors are adjusted for 5 lags contribution of futures price to BTC price discovery, BTC and S&P500 price move in the opposite direction. This finding is aligned with the portfolio rebalancing channel whereby investors facing lower yields on securities may turn to higher-yielding alternatives (Modigliani & Sutch, 1966;Paludkiewicz, 2021;Tobin, 1969). In other words, profit-seeking institutional investors who prefer high risk-adjusted asset returns 5 potentially reduce their exposure in the equity market to allocate funds into the BTC market and vice versa.…”

Tác động của tính bất định đến việc nắm giữ chứng khoán của các ngân hàng thương mại Việt Nam

“…Tuy nhiên, khía cạnh tính bất định làm thay đổi việc nắm giữ chứng khoán của các ngân hàng như thế nào là mục đích của nghiên cứu này. Nghiên cứu tiếp cận khía cạnh này dựa trên việc các ngân hàng đang mua một khối lượng chứng khoán ngày càng tăng, do đó chứng khoán hoá giấy tờ có giá này thành một phần khá lớn trong danh mục tài sản ngân hàng (Paludkiewicz, 2019). Tuy nhiên, các nghiên cứu nhìn chung thiếu đi các cảnh báo sớm về việc nắm giữ nhiều chứng khoán hơn của các ngân hàng có thể xóa sạch tín dụng được cấp cho nền kinh tế (Diamond & Rajan, 2001).…”