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This paper examines the informativeness of embedded value reporting to stock price by investigating the cross-sectional variations in life insurers' price to embedded value ratios. By conducting variance decomposition analysis on a dataset provided by Morgan Stanley, we find that 15 percent (40 percent) of the difference between embedded value and stock price can be explained by growth opportunities and future stock returns in the short (long) run. One-third and two-thirds of the unexplained variation are attributed to firm-and countryspecific factors, respectively. The above findings provide investors with a better understanding of the value relevance of embedded value reporting.

Resumen En este artículo se analizan los desafíos que afronta el Nuevo Sistema del Fondo de Pensiones de la Función Pública en Taiwán, China. Menos de dos décadas después de su puesta en marcha, este nuevo sistema afronta desajustes financieros y es objeto de polémica por la generosidad de las disposiciones que regulan sus prestaciones. En primer lugar, el artículo presenta los diferentes sistemas de seguridad en la vejez existentes en Taiwán y se centra en los trabajadores de la función pública en general. A continuación, el artículo examina los desafíos financieros que afronta el sistema general de pensiones del sector público, incluido el aumento del coste de sus prestaciones para todos los contribuyentes. Por último, el artículo propone una serie de posibles orientaciones que el sistema general del sector público debería considerar al acometer las reformas, entre otras, la reducción del importe de las prestaciones, criterios más restrictivos de elegibilidad o el establecimiento de un nuevo sistema. En este último caso, toda propuesta de un nuevo sistema debe aspirar a realizar el objetivo de lograr solidez financiera a largo plazo y simultáneamente garantizar una ecuanimidad óptima entre todas las partes implicadas, incluidos los contribuyentes.

Résumé Cet article examine les défis que doit relever le nouveau fonds de pensions de la fonction publique (NSPFS) de Taïwan, Chine. En vigueur depuis moins de vingt ans, ce jeune système est confrontéà des déséquilibres financiers et fait l'objet de controverses en raison de la générosité des prestations qu'il offre. Le présent article présente pour commencer les différents systèmes de retraite en vigueur à Taïwan, en particulier le système qui couvre les salariés de l'administration publique générale. Il analyse ensuite les difficultés financières auxquelles est confronté le régime des salariés de l'administration générale, notamment la hausse du coût des prestations pour l'ensemble des contribuables. Enfin, il développe les orientations qui pourraient être suivies pour réformer le système de retraite de la fonction publique, notamment la baisse des prestations, le durcissement des conditions d'ouverture des droits et la création d'un nouveau système. En ce qui concerne cette dernière proposition, tout nouveau système susceptible d'être envisagé doit garantir la viabilité financière à plus long terme du régime tout en offrant une équité optimale pour toutes les parties prenantes, y compris les contribuables.