In a world where expectations are heterogeneous, what is the design of the optimal policy? Are canonical policies robust when heterogeneous expectations are considered or would they be associated with large welfare losses? We aim to answer these questions in a stylized simple New Keynesian model where agents'beliefs are not homogeneous. Assuming that a fraction of agents can form their expectations by some adaptive or extrapolative schemes, we focus on an optimal monetary policy by second-order approximation of the policy objective from

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The general equilibrium model presented by Blanchard and Kiyotaki (1987) Il modello di equilibrio economico generale di Blanchard e Kiyotaki (AER, 1987) rappresenta il framework di riferimento della Nuova Economia Keynesiana (NEK) 2 . Il motivo risiede nella capacità degli autori di pervenire a risultati keynesiani dando al contempo una spiegazione alla presenza di rigidità nominali che sia anche coerente con l'ipotesi di razionalità degli agenti, nel rigore di un modello di equilibrio economico generale. Infatti, da quando Blanchard e Kiyotaki (BK) hanno riconosciuto la convenienza dell'uso dei modelli di concorrenza imperfetta di Spence (1976) e di Dixit e Stiglitz (1977) per l'analisi dei meccanismi di fissazione del prezzo da parte delle imprese in un'economia monetaria, la maggior parte dei modelli teorici sulla price stickyness hanno adottato varianti di questo modello 3 . In realtà, il lavoro originario di BK si basa su una analisi completa circa il ruolo che ha la concorrenza monopolistica nello spiegare gli effetti reali di variazioni nella domanda aggregata. Tale analisi si articola su tre livelli distinti. Inizialmente, utilizzando come benchmark il modello di concorrenza perfetta, si dimostra che la presenza di concorrenza monopolistica nei mercati dell'economia descritta, genera delle esternalità di domanda. Tuttavia, la sola presenza di queste esternalità non è sufficiente a spiegare come delle variazioni della domanda possano avere effetti sull'output reale. Pertanto, l'analisi procede combinando l'ipotesi di concorrenza monopolistica con l'esistenza di altre forme d'imperfezioni nel mercato. In particolare, si ipotizzano costi di aggiustamento dei prezzi per le imprese operanti nel mercato imperfettamente concorrenziale (menu cost) 4 . Il risultato cui si perviene in questa seconda fase dell'analisi è che una ridotta variazione dei costi di 2 Il primo elemento di caratterizzazione del framwork della NEK è infatti la "monopolistic competition" in cui il prezzo dei beni e dei fattori produttivi è determinato da agenti economici privati che massimizzano le loro funzioni obiettivo invece che da un banditore Walrasiano che ha come obiettivo il market clearing. 3 Altri importanti contributi alla modellistica macroeconomica fondata sulla concorrenza monopolistica si devono a Weitzman (1982), Akerlof e Yellen (1985a), Benassy (1987), Rotemberg (1987), Pagano (1990) aggiustamento è in grado di generare rilevanti effetti reali indotti da variazioni nella politica monetaria. Infine, nel terzo punto si dimostra, dando per assunto che movimenti della domanda aggregata abbiano effetti reali, come lo stesso modello con l'inclusione di costi fissi possa descrivere la risposta delle variabili economiche alle fluttuazioni nella domanda aggregata in modo più accurato di quanto consenta un modello alternativo di concorrenza perfetta.Il contributo alla letteratura macroeconomica moderna consiste dunque in un modello di equilibrio economico generale di concorrenza monopolistica basato sui seguenti elem...