Nota: este artigo foi aceito pelo Editor Jorge Eduardo Scarpin e passou por uma avaliação double blind review A reprodução dos artigos, total ou parcial, pode ser feita desde que citada a fonte. BRUNO RODRIGUES FARIA RESUMOO lucro descrito nas demonstrações contábeis constitui um indicador relevante para o processo de avaliação das empresas. Com a flexibilização das normas após a adoção da IFRS existe um debate na literatura sobre as possibilidades de gerenciamento desse resultado e suas conseqüências para o mercado. Este estudo busca analisar se empresas brasileiras listadas no Ibovespa praticam esse gerenciamento na forma de alisamento de lucros e se isso gera reflexos no risco das respectivas ações. Assim, apresentam-se testes baseados na mensuração dos accruals que reforçam a hipótese de que essas companhias podem estar manipulando os lucros, objetivando reduzir sua variabilidade ao longo do tempo. No entanto, verifica-se que o efeito do alisamento não é percebido na mensuração do risco, reafirmando a posições de estudos anteriores no mercado brasileiro quando inseridas variáveis de mercado. , v. 7, n.1, p. 25-42, jan./abr. 2015. 26 Palavras ABSTRACTThe profit disclosed in the financial statements is relevant for the evaluation process of the companies. With the flexibility of the accounting standards after the adoption of IFRS there is a debate in the literature about the management possibilities of this profit and its consequences for the financial market. This study aims to examine whether brazilian companies listed on the Bovespa Index practice this type of management in the form of income smoothing and if this generates any impact on the risk of their shares. Therefore, we present some tests based on the measurement of accruals that reinforce the hypothesis that these companies may be manipulating profits to reduce its variability over time. However, it shows that the effect of smoothing is not realized in the measurement of risk, reaffirming the positions of previous studies in the brazilian companies when market variables are inserted.

O lodo é um subproduto do tratamento de esgoto com reconhecido potencial de aproveitamento em solos em função dos elevados teores de matéria orgânica e nutrientes. Mesmo o Brasil dispondo de extensas áreas passíveis de aplicação e demandando quantidade expressiva de fertilizantes, esta técnica ainda é pouco difundida nacionalmente. A fim de compreender se o aspecto econômico representa um fator impeditivo para tal, foi conduzido um estudo de avaliação econômica do potencial de aproveitamento do lodo gerado em uma Estação de Tratamento de Esgoto com vazão de 110 L s-1. Nesta avaliação, considerou-se a disposição em aterro sanitário (cenário 0) ou o aproveitamento em solos (cenários I, II e III). Nos cenários de aproveitamento, os custos operacionais foram inferiores aos custos com disposição em aterro. Os cenários que apontaram para viabilidade econômica, em termos dos indicadores avaliados (VPL, TIR e payback) foram o III (venda do biossólido) e o II (venda do biossólido não considerada; mas previu apoio de um parceiro para financiar os custos de investimento). O cenário I foi menos atrativo, pois coube ao gerador do lodo arcar com os custos de investimento e aplicação do biossólido, sem considerar a venda do produto, que seria doado a interessados.