Recent events in financial markets have underlined the importance of analyzing the link between the financial health of banks and real economic activity. This paper contributes to this analysis by constructing a dynamic general equilibrium model in which the balance sheet of banks affects the propagation of shocks. We use the model to conduct quantitative experiments on the economy's response to technology and monetary policy shocks, as well as to disturbances originating within the banking sector, which we interpret as episodes of distress in financial markets. We show that, following adverse shocks, economies whose banking sectors remain well-capitalized experience smaller reductions in bank lending and less pronounced downturns. Bank capital thus increases an economy's ability to absorb shocks and, in doing so, affects the conduct of monetary policy. The model is also used to shed light on the ongoing debate over bank capital regulation. JEL classification: E44, E52, G21 Bank classification: Transmission of monetary policy; Financial institutions; Financial system regulation and policies; Economic models RésuméLes récents événements survenus sur les marchés financiers illustrent à quel point il est important d'analyser la relation entre la santé financière des banques et l'activité économique réelle. Les auteurs construisent pour ce faire un modèle dynamique d'équilibre général dans lequel le bilan des banques influe sur la propagation des chocs. À l'aide de ce modèle, ils mènent des simulations quantitatives concernant la réaction de l'économie à un choc technologique, à un choc de politique monétaire ainsi qu'à des perturbations émanant du secteur bancaire, qu'ils assimilent à des périodes de détresse sur les marchés financiers. Les auteurs montrent que, lors de chocs défavorables, les économies dont le secteur bancaire demeure bien doté en capital ne voient pas le crédit bancaire diminuer autant et connaissent un ralentissement moins marqué. La présence de banques au bilan solide aide donc l'économie à mieux absorber les chocs, ce qui a des répercussions sur la conduite de la politique monétaire. Le modèle utilisé apporte un éclairage intéressant au débat en cours sur la réglementation des fonds propres des banques.

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This paper examines the interaction between monetary policy and macroprudential policy and whether policy makers should respond to financial imbalances. To address this issue, we build a dynamic general equilibrium model that features financial market frictions and financial shocks as well as standard macroeconomic shocks. We estimate the model using Canadian data. Based on these estimates, we show that it is beneficial to react to financial imbalances. The size of these benefits depends on the nature of the shock where the benefits are larger in the presence of financial shocks that have broader effects on the macroeconomy. JEL classification: E42, E50, E60 Bank classification: Monetary policy framework; Financial stability; Financial markets; Economic models RésuméLes auteurs examinent les interactions entre la politique monétaire et la politique macroprudentielle ainsi que la question de savoir si les autorités doivent réagir aux déséquilibres financiers. Pour ce faire, ils construisent un modèle d'équilibre général dynamique où les marchés financiers sont soumis à des frictions et qui englobe des chocs tant financiers que macroéconomiques. Le modèle est estimé au moyen de données canadiennes. Les estimations effectuées montrent qu'il est avantageux de réagir aux déséquilibres financiers. L'ampleur des avantages retirés dépend de la nature du choc : le gain de bien être est plus important lorsque le choc financier a des effets étendus dans l'économie.

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