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[eng] Foreign Penetration of the French Market : Twenty Years Plus One - Since the middle of 1978, the proportion of imports in the supply of industrial products has increased considerably. Can this trend be analyzed on the basis of the customary determinants of the sharing of the domestic market — trends of competitiveness, and thus of production costs and profit margins, and the nature and intensity of demand — or does it result from some recent structural change? After having described the changes in the sharing of the supply between imports and domestic production over the past twenty years, this article presents two explanatory models, one based on quarterly data, the other based on yearly data providing a more detailed treatment of sectors. Different sectors appear to be highly heterogeneous. Some are more sensitive to the pressures of competition, while others are effected by the impact of the crisis on production capacity. However, the great increase in foreign penetration in recent years does not seem to have been caused by the same kinds of mechanisms. New phenomena — increased specialization, and the drastic accumulated effects of a loss of competitiveness — may also be responsable. [fre] Depuis le milieu de 1978, la part des importations dans l'offre de produits industriels a fortement progressé. Cette évolution peut-elle être analysée à partir des déterminants usuels du partage du marché intérieur — évolution de la compétitivité, donc des coûts de production et des marges bénéficiaires, nature et pression de la demande — ou résulte-t-elle d'une déformation structurelle récente? Après avoir décrit les modifications du partage de l'offre entre importations et production depuis vingt ans, l'article présente deux modèles explicatifs, l'un sur données trimestrielles, l'autre sur données annuelles avec un plus grand détail sectoriel. Une grande hétérogénéité apparaît selon les secteurs : les uns sont plus sensibles aux mouvements de la compétitivité, les autres aux tensions conjoncturelles sur les capacités de production. Mais le fort accroissement de la pénétration étrangère dans les années récentes ne semble pas résulter du même type de mécanismes. Des phénomènes nouveaux — spécialisation accrue, effets brutaux cumulés de perte de compétitivité — sont peut-être apparus. [spa] Penetración extranjera en el mercado f ranees : veinte años mas uno - Desde mediados de 1978, el renglón de las importaciones en la oferta de productos industriales progresó poderosamente. ¿Es factible analizar dicha evolución a partir de los términos usuales de la repartición del mercado interior — evolución de la competitividad, por lo tanto de los costes de producción y de las ganancias, naturaleza y presión de la demanda — o proviene de un reciente desgaste estructural? Tras describir las modificaciones de la repartición de la oferta entre importaciones y producción de veinte años acá, el artículo presenta dos modelos explicativos, el uno sobre datos trimestrales, el otro sobre datos anuales con mayores pormenores sectoriales. A...

[fre] Les récents surplus extérieurs de la France ne résultent ni de la sur-compétitivité des entreprises ni de la faiblesse de l'activité intérieure. Dans un monde de forte mobilité des capitaux, la balance courante reflète les comportements d'optimisation intertemporelle des agents privés. Les caractéristiques structurelles de l'économie française et les perspectives d'évolution des revenus disponibles des ménages justifient une position excédentaire, et celle-ci tend à prévaloir en l'absence d'intervention du gouvernement. Mais la conversion confirmée des autorités à l'économie de marché entraîne l'effacement de la contrainte extérieure et un déficit transitoire pourrait aujourd'hui se produire sans susciter de pression sur la monnaie. Par ailleurs, les modèles conventionnels de balance commerciale ne permettent plus de rendre compte des évolutions des soldes extérieurs car ils n'intègrent pas la distinction, devenue cruciale dans une perspective intertemporelle, entre chocs permanents et chocs transitoires. En revanche, les modèles intertemporels de la balance courante permettent de progresser vers une meilleure compréhension de l'évolution des soldes extérieurs. [eng] Recent external surpluses in France do not come from firms' overcom- petitiveness or a weak domestic activity. In a world of high capital mobility the current account balance reflects the private sector s intertemporal optimizing behavior. Structural features and the outlook of household's disposable income could lead to an external surplus. But with the re-affirmed commitment of the French authorities to the market economy, the external constraint vanishes and a deficit without pressure on the franc becomes possible. In addition conventional trade balance models do not make the - crucial in an intertemporal perspective — distinction between permanent and transitory shocks. However intertemporal models of the current account allow a better understanding of recent external sector developments.

In this article we seek to gain a better understanding of the decline in interest rates observed over the long term and we ask whether this trend is likely to stop or even reverse as a result of the covid crisis. For this, we introduce a model that combines an intertemporal framework and a price adjustment process. This model makes it possible to derive a testable relationship between observable macroeconomic variables. Tests carried out on a panel of 19 OECD countries confirm the influence of factors suggested by the theoretical model, in particular, the link between the fall in the interest rate and the economic slowdown. The covid episode is analyzed as a mixed shock of supply and demand. The exit from the covid crisis could be accompanied by a rebound, but rising real interest rates are not the most likely scenario.