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Résumé Le rôle des agences de notation a été fortement souligné dans la crise de dettes subprimes et a été également mis en cause dans les tensions autour des dettes souveraines européennes en 2011. Cet article s’intéresse à la notation du risque pays des économies émergentes dont les dégradations brusques de notation constituent également un fait stylisé. L’évolution des ratings souverains des trois principales agences de notation est comparée à deux indicateurs de l’état des fondamentaux des économies, construits à partir des indicateurs macroéconomiques et financiers associés à la perception du risque de défaut. L’évidence empirique qui s’obtient de l’estimation de deux modèles, en panel et en probit ordonné à effets aléatoires, suggère une réaction tardive des agences de notation à la dynamique des fondamentaux. Les tests non paramétriques mettent également en évidence la présence d’un biais dans la hiérarchie de la notation des agences. Les résultats invitent à poursuivre la recherche de mécanismes institutionnels de notation du risque et à mettre en question le degré d’influence des principales agences en ce qui concerne leur évaluation du risque pays.

Résumé Après un bref rappel sur les évolutions en ce qui concerne la hausse observée du poids de l’État dans l’économie, l’article traite des points relatifs aux transformations opérées sur la scène financière dans les années 2000. Les transferts nets d’épargne entre les argentins et le reste du monde ont significativement évolué, tout comme les circuits de financement internes. Bien que la tendance des résidents à utiliser le dollar comme support d’épargne demeure une source de fragilité, la réduction de l’endettement externe des années 2000 permet d’envisager un avenir économique moins dépendant des va-et-vient de la conjoncture financière internationale.