We investigate the presence of nonlinear effects of government spending shocks during good and bad times in a panel of 17 emerging markets through the lens of a Bayesian panel threshold VAR model. We find that the responses of gross domestic product, consumption, investment, trade balance, real exchange rate, and real interest rates vary depending on the state of the economy. Particularly, in slump periods, both consumption and investment may respond negatively to a government purchase stimulus, unlike in normal times. Our estimated government spending multipliers are less than one in the two regimes and can be zero in bad times.

ResumoRecentemente, os efeitos dos gastos do governo sobre o consumo privado tem sido analisados por meio de modelos macroeconômicos em que parte dos agentes suavizam seu consumo intertemporalmente, enquanto os demais, restritos ao crédito, consomem baseados na renda disponível. Sob esta abordagem, argumentamos que existe uma relação de cointegração entre consumo privado, gasto do governo e renda disponível que nos permite analisar se o gasto do governo crowds in ou crowds out o consumo privado. Estimamos tal relação para 48 países usando modelos de correção de erros em painel com fatores comuns e, sob a hipótese de que em países em desenvolvimento é maior a proporção de agentes não otimizadores, analisamos a existência de efeitos distintos entre países desenvolvidos e em desenvolvimento. Os resultados indicam que o gasto do governo crowds in o consumo privado no longo prazo, e que os efeitos são maiores nos países em desenvolvimento relativamente aos desenvolvidos. Palavras-ChaveConsumo privado. Gastos do governo. Cointegração em painel. Países desenvolvidos. Países em desenvolvimento. AbstractRecently, the effects of government spending on private consumption have been analyzed through macroeconomic models in which a fraction of agents smooth their intertemporal consumption while the others, the credit constrained ones, consume based on its disposable income. Under this approach, we argue that there is a cointegration relation between private consumption, government spending, and disposable income that allows us to analyze whether government spending crowds in or crowds ♦ Fábio Augusto Reis Gomes agradece ao CNPq pelo financiamento parcial deste projeto e Gian Paulo Soave agradece à CAPES pela bolsa de mestrado.

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