This paper presents the personal opinions of the authors and does not necessarily reflect the official position of the National Bank of Poland or the Warsaw School of Economics. We would like to thank Tomasz Chmielewski and Marta Widłak for their hints that helped us to considerably improve this paper. Its previous version appeared in the NBP (2012) "Report on the residential and commercial real estate market in Poland in 2011".

The article discusses the relatively large share of owner-occupied housing in the housing stock in selected European countries with relatively low per capita income and describes the underlying causes of this phenomenon. We also identify the economic implications of the growing number of owneroccupied housing and poorly developed rental market. The paper analyses home purchase or rental decisions and explains the correlations between housing availability, consumption and households' savings, as well as housing policy and investigates this question empirically. The way in which the development of the rental market can improve the situation in the property market is presented on the basis of a simple model.

Közgazdasági szemle , lXVi. éVf., 2019. szeptember (980-1004 Hanna augustyniaK−Csizmady adrienne− Hegedüs József−JaCeK ŁaszeK−Krzysztof olszewsKi−somogyi eszter posztszocialista lakásrendszerek magyarországon és lengyelországban A tanulmány a magyar és a lengyel lakásrendszer átalakulását elemzi. A két ország lakásrendszereinek fejlődése számos közös vonást mutatott a második világháború utáni időszakban, s a rendszerváltás után is hasonló irányban változtak: a közösségi bérlakásszektor beszűkült, az állami lakásfinanszírozás megszűnt, a magántulajdoni szektor vált meghatározóvá, ahol a tiszta piaci viszonyokat átszövik a rokoni/családi, valamint a szocialista lakásrendszerből átöröklött kapcsolatok. A gazdaság 2000 utáni stabilizációjával párhuzamosan a lakáshitelezés gyors fejlődésnek indult, mindkét országban jelentős súllyal jelent meg a devizaalapú hitelezés. A két ország a lakáspolitikai beavatkozásai, lakáspiaci folyamatai különböztek egymástól, s a 2008-as gazdasági/pénzügyi válság is eltérően hatott. A szerzők arra a következtetésre jutottak, hogy bár a lakásrendszer fejlődése sok szempontból nagyon különböző utat járt be a két országban, ezek az utak az azonos lakásrendszerek eltérő változatainak tekinthetők. Journal of Economic Literature (JEL) kód: G21, I38, R31, R38.* a tanulmányban szereplő információk és nézetek a szerzők álláspontját képviselik, és nem feltétlenül tükrözik a narodowy bank polski, financial stability department és a warsaw school of economics hivatalos véleményét. a tanulmány támaszkodik a lakáshitellel eladósodott családok helyzetének vizsgálata című (nKfiH−K109333 számú), az mta tK és a Városkutatás Kft. együttműködésében zajló kutatás eredményeire. a szerzők köszönettel tartoznak a tanulmány bírálójának alapos és segítő megjegyzéseiért.Augustyniak, Hanna, narodowy bank polski, financial stability department. Csizmady Adrienne az mta tK igazgatója és az elte tátK egyetemi docense. Hegedüs József a Városkutatás Kft ügyvezető igazgatója és a budapesti Corvinus egyetem egyetemi magántanára. Łaszek, Jacek, narodowy bank polski, financial stability department, warsaw school of economics. Olszewski, Krzysztof, narodowy bank polski, financial stability department, warsaw school of economics. Somogyi Eszter a Városkutatás Kft. munkatársa. a kézirat első változata 2019. április 4-én érkezett szerkesztőségünkbe. P o s z t s z o c i a l i s t a l a k á s r e n d s z e r e k M a g y a r o r s z á g o n … 981

In this paper we present the first insights into the as yet unexamined impact of the COVID-19 pandemic on the primary housing market in Poland, with a focus on Warsaw, which is the largest real estate market in the country. We explain the structural features that allowed the market to return to pre-shock levels after the pandemic shock. After the 2007–2008 global financial crisis the negative consequences lasted for several years. This time a sharp monetary policy and fiscal intervention was carried out. Moreover, the developer sector has expanded its production capacity. We show empirically that through monopolistic competition developers were able to restrict the excessive demand that was observed before the COVID-19 pandemic broke out. Another important structural change was the increase in the demand for housing, mainly for investment purposes, which was financed predominantly with cash and contributed to the growth of the rental market.

Purpose The purpose of this paper is to describe the property valuation methods that are applied in Poland. It shows that they base on international standards and are a reliable source of information for international investors and banks. Design/methodology/approach The valuation methods are described and critically assessed, potential problems are pointed out. The analysis of lending risk is analysed on data about non-performing loans (NPL). Findings Polish valuation methods are in line with international methods, but there are some risks, like small number of transactions, subjective behaviour of valuers. The low NPL ratios indicate that the valuation works correctly. Practical implications The Polish valuation methods are trustworthy, non-performing mortgage ratios are low, however, banks and investors should ask whether there is a local zoning plan. Moreover, they should look critically at the comparables that were used during the valuation process, if in their opinion the valuation is overly low or high. Originality/value This paper focusses on valuation from a financial stability perspective. It uses Polish literature and data on NPLs to give an insight on valuation of property and mortgage risk in Poland. Besides the review of the methods it points out the problems related to valuation uncertainty, such as the risk of subjective behaviour of valuers and the low number of transactions in some regions, which are used for valuations.